Kwartalny raport o inflacji podnosi oczekiwania wobec funta

Przeczytaj także: Osłabienie kursu GBP/USD

Zgodnie z nowymi prognozami, przy założeniu pozostawienia stóp procentowych na niezmienionym poziomie, bezrobocie obniży się do poziomu 7% pod koniec przyszłego roku, czyli dwa lata wcześniej niż zakładano w poprzednim raporcie. W raporcie podniesiono także prognozy wzrostu gospodarczego w Wielkiej Brytanii na lata 2013-2014, odpowiednio do 1.6% (z 1.4%) oraz 2.8% z 29.5%). Optymistyczne prognozy potwierdziły opublikowane wczoraj dane z brytyjskiego rynku pracy. Stopa bezrobocia we wrześniu spadła do poziomu 7.6% z 7.8% wcześniej (po korekcie z 7.7%) i był to najlepszy odczyt od ponad 4 lat, znacznie spadła także liczba nowych wniosków o zasiłek dla bezrobotnych. Prognozy BoE rozbudziły nadzieje inwestorów na znaczące przybliżenie perspektywy zacieśniania polityki monetarnej przez Bank Anglii. Nadzieje te szybko ostudził jednak Mark Carney. W swoim wystąpieniu zaznaczył, że spadek stopy bezrobocia poniżej 7%, nie oznacza automatycznego podwyższania stóp, a będzie jedynie sygnałem do ustalenia nowych wytycznych kształtowania polityki pieniężnej. Carney dodał, że nie wykluczone jest obniżenie progu bezrobocia warunkującego podwyższenie stóp procentowych do poziomu 6.5%. W ogólnym rozrachunku funt, odrobił z nawiązką wtorkowe spadki, wywołane słabszymi od oczekiwań danymi o inflacji i wyznaczył tygodniowe szczyty.

Wczoraj poza odczytami z Wielkiej Brytanii sporą reakcję na rynku wywołała publikacja treści dzisiejszego przemówienia Janet Yellen w amerykańskim Senacie. Celem wystąpienia i jest prezentacja stanowiska kandydatki na szefa FED wobec obecnej i przyszłej polityki monetarnej. W opublikowanym wczoraj przemówieniu Yellen podkreśla konieczność dalszego pobudzania gospodarki, przez ultraluźną politykę monetarną nie wspominając o możliwości podwyższania stóp i ograniczania QE w najbliższym czasie, co osłabiło amerykańską walutę.

Dzisiaj w centrum uwagi inwestorów znajdzie się, ze względu na wczorajszą publikację, nie samo wystąpienie Yellen o 16:00, ale raczej zaplanowana na później runda pytań i odpowiedzi, które z pewnością dotyczyć będą horyzontu zacieśniania polityki monetarnej. Poza tym wydarzeniem na uwagę zasługuje seria publikacji wstępnych danych odnośnie dynamiki PKB, m.in. w Niemczech, Polsce, Włoszech i Strefie Euro. Dziś opublikowane zostaną także dane dotyczące wyników sprzedaży detalicznej w Wielkiej Brytanii.

Janet Yellen zaskakuje

Treść wystąpienia vice-przewodniczącej FED Janet Yellen (oraz namaszczonej przez prezydenta USA Baracka Obamę następczyni Bena Bernanke), które wygłoszone zostanie dziś o godzinie 16:00, zostało wczoraj nieoczekiwanie opublikowane na stronie internetowej Systemu Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych.

W odpowiedzi na publikację „protokołu” z przesłuchania przez Komisję Bankową Senatu USA dolar natychmiast stracił na wartości, a rentowności obligacji amerykańskich poleciały na łeb na szyję. Co znajduje się w oświadczeniu? Najbardziej widoczne jest jej przekonanie, że akomodacyjna polityka monetarna pozostaje konieczna. Yellen twierdzi mianowicie, iż stopa bezrobocia w wysokości 7.3% jest wciąż zbyt wysoka, odzwierciedlając zarówno wzrost gospodarczy, jak i rynek pracy ciągle znajduje się poniżej potencjału. Yellen oświadczyła również, że cel inflacyjny FED’u w wysokości 2% nie został osiągnięty i wg. oczekiwań FED taka sytuacja utrzymywać się będzie w najbliższej przyszłości.

Powyższe oświadczenie jest zdecydowanie gołębie, jednak jest zgodne z wcześniejszymi wypowiedziami vice-przewodniczącej Yellen. Uznać można, że wyprzedaż dolara spowodowana była bardziej niespodziewaną publikacją „protokołu”, niż samą jego treścią.

Przesłuchanie Yellen przez Komisję Bankową Senatu ma na celu przedstawienie jej poglądów nt. strategii prowadzenia polityki monetarnej tym senatorom, którzy do tej pory nie zdążyli się z nimi zapoznać. Następnie Senat będzie głosować nad zaakceptowaniem jej kandydatury na stanowisko prezesa FED. Do zatwierdzenia Yellen niezbędnych będzie 60 z 100 głosów. Biorąc pod uwagę rozkład w sił w senacie oznacza to, że Yellen będzie musiała przekonać do siebie 5 przedstawicieli partii republikańskiej.

Patrząc od strony technicznej: kurs instrumentu TNOTE odzwierciedlającego notowania kontraktu terminowego na 10-letnie obligacje rządu USA znalazł wsparcie na 50% zniesieniu fali spadkowej Fibonacciego, a wysoki współczynnik RSI (84) świadczy o niezwykle silnym wykupieniu. O tym, czy kurs TNOTE będzie testować poziom 61.8 zadecyduje jutrzejsza sesja Q&A.

Złoto bez fundamentów

Od końca października cena jednej uncji trojańskiej złota wyrażona w dolarach amerykańskich nieustannie spada. Po części do tej sytuacji przyczynia się umacniający się dolar, nie mniej jednak aprecjacja USD nie tłumaczy całej deprecjacji złota (od końca października indeks dolara umocnił się o 2.24%, złoto w tym samym okresie spadło o 7.96%).

Analizując sytuację na rynku złota poprzez pryzmat polityki monetarnej Stanów Zjednoczonych (cześć inwestorów liczyła, iż złoto pozwoli uchronić kapitał przed inflacją i tradycyjnie skorzystać ze słabego dolara) można dość do wniosku, iż krótkim okresie żółty kruszec może stać się beneficjentem zmienionych oczekiwań co do polityki monetarnej FED’u wynikających z nominacji Janet Yellen na następczynie Bena Bernanke. Gołębi ton „protokołu” z dzisiejszego przesłuchania Yellen stanowi zdecydowanie wsparcie dla złota w krótkim okresie.

Patrząc od strony popytu fizycznego na złoto: popyt zgłaszany przez kraje takie, jak Indie czy Turcja słabnie i jest mało prawdopodobne, aby stanowił wystarczające wsparcie dla notowań szlachetnego kruszcu w długim okresie. Sytuację pogarsza również fakt, iż zarówno rupia indyjska jak i lira turecka osłabiają się względem dolara, co mocno zmniejsza atrakcyjność złota w oczach krajowych inwestorów.

Kolejną przeszkodą dla złota w powrocie na szczyty jest fakt, iż rząd Indii, tradycyjnie największego importera złota, przedsięwziął kroki zmierzające do ograniczenia importu żółtego kruszcu: wstępne szacunki wskazują, iż jego import może w wyniku nowych regulacji spaść nawet o 41%. Rząd Indii tłumaczy swą decyzję faktem, iż import złota przyczynił się walnie do pogorszenia się salda obrotów bieżących.

Zmienia się również sentyment inwestorów indywidualnych do złota. Ostatnie badania ankietowe ukazały, iż „zamożne rodziny” utrzymywały blisko 40% procent swojego kapitału w aktywach okołogotówkowych i około 25% w akcjach. Pozycja złota, tak popularnego w latach 2011-2012, pogorszyła się na tyle, iż nie znalazło się ono w raporcie.

W długim okresie można zatem spodziewać się kontynuacji trendu spadkowego na złocie.

Ostatnie wydarzenia

• USA: Treść dzisiejszej przemowy Janet Yellen została opublikowana wczoraj wieczorem, około godziny 22:30
• Japonia: Produkt Krajowy Brutto (k/k) za III kw. lepiej od oczekiwań 0.5%, prognoza 0.4%, poprzednio 0.9%;
• Japonia: Produkcja przemysłowa s.a., fin. (r/r) za wrzesień gorzej od oczekiwań 5.4%, prognoza 5.4%, poprzednio -0.4%
• Niemcy: Produkt Krajowy Brutto, wst. (k/k) za III kw., zgodnie z prognozą 0.3%, poprzednio 0.9%

Kalendarz na najbliższe godziny

HUF 09:00 Produkt Krajowy Brutto, wst. (k/k) za III kw., prognoza 0.1%, poprzednio 0.1%

CZK 09:00 Produkt Krajowy Brutto, wst. (k/k) za III kw., prognoza 0.6%, poprzednio 0.6%

EUR 10:00 Produkt Krajowy Brutto we Włoszech, wst. (k/k) za III kw., prognoza -0.1%, poprzednio -0.3%

PLN 10:00 Produkt Krajowy Brutto, wst. (k/k) za III kw., prognoza 1.6%, poprzednio 0.8%

GBP 10:30 Wyniki sprzedaży detalicznej (m/m) za październik, prognoza 0.0%, poprzednio 0,6%

EUR 11:00 Produkt Krajowy Brutto, wst. (k/k) za III kw., prognoza 0.2%, poprzednio 0.3%

PLN 14:00 Inflacja CPI (r/r) za październik, prognoza 0.3%, poprzednio 1.0%

USD 14:30 Bilans handlu zagranicznego (USD) za wrzesień, prognoza -39.0 mld, poprzednio -38.8 mld

Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w niniejszym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji.