Akcje PGE: czy to opłacalna inwestycja?

Przeczytaj także: Kredyt na zakup akcji PGE opłacalny?

Kalkulacja opłacalności dla różnych scenariuszy

W obliczeniach pozwolę sobie bazować na najnowszym opracowaniu autorstwa J. Sadowskiego z Expandera (źródło: portal inwestycje.pl) z dn. 20 października br., przedstawiającym dostępne oferty dźwigni kredytowych. Przeprowadzę analizę opłacalności inwestycji w zależności od: skali redukcji, wielkości prowizji za udzielenie kredytu oraz wzrostu notowań PGE na debiucie (pod kątem odniesienia założonego zysku). Przyjęto użycie 10-krotnej dźwigni na kwotę 100 tys. zł, czyli łącznie w ofertę zaangażowane zostaje 110 tys. zł. Obowiązuje także maksymalna cena emisyjna równa 23 zł za walor.

Głównym kosztem przedsięwzięcia jest właśnie owa prowizja, wynosząca od 0,3 proc. kwoty (DI BRE) aż po nawet 1 proc. (DM BPH), przy czym typowa rynkowa oferta opiewa na 0,5 proc. Zatem w rozpatrywanym przypadku od rozważanej sumy generuje to koszt od 300 do 1000 zł (przeważnie 500 zł). Oprocentowanie kredytu nalicza się od faktycznej kwoty przeznaczonej na nabycie walorów (tzn. po uwzględnieniu redukcji, gdy niewykorzystane środki wrócą do banku) i wynosi od 5,5 do 11,5 proc. rocznie. To również obniża rentowność inwestycji, ale w krótkim terminie koszt ten należy uwzględnić, podobnie jak prowizję maklerską rzędu ok. 0,5 proc. wartości transakcji przy sprzedaży po debiucie. Uwzględniono za to sztywną opłatę za prowadzenie rachunku maklerskiego w wysokości 50 zł za dany rok. Negatywną rolę spełnia nieśmiertelny podatek Belki, zjadający 19 proc. zanotowanego zysku, będącego różnicą między ceną sprzedaży i zakupu (gdy jest ona dodatnia).

Zaprezentowana poniżej kalkulacja opłacalności transakcji zawiera ceny akcji, jakie muszą być osiągnięte dla wypracowania założonego zysku netto z omawianej inwestycji (bądź uniknięcia strat) w zależności od: skali redukcji zapisów oraz wielkości prowizji za udzielenie kredytu (objaśnienia widnieją w tabeli).

Wyniki są mało pocieszające - przeanalizujmy kilka konkretnych, zamieszczonych w tabeli odczytów. Przy 95-procentowej redukcji zleceń w transzy inwestorów indywidualnych gracz, który wziął kredyt z najniższą dostępną prowizją (0,3 proc.) wychodzi na swoje przy cenie 24,81 zł (co oznacza blisko 8-procentowy skok kursu na debiucie). Wycena musi poszybować jeszcze o ponad złotówkę wyżej (przebicie w wielkości 12,3 proc.) w razie skorzystania z typowej oferty z półprocentową prowizją, a najdroższa oferta nie gwarantuje zysku dopóki notowania giełdowe PGE nie dotrą do 28,43 zł (23,6 proc. powyżej ceny emisyjnej). Jeśli ten sam inwestor chce zyskać 5 procent na czysto, to przebicie na rynku wtórnym musi sięgnąć, odpowiednio dla najniższej, typowej oraz najwyższej prowizji: 14 proc., 18,5 oraz 29,8 proc. (środkowa komórka z cenami). Warto sobie uświadomić czymże jest 5-proc. zysk z zakupu 239 akcji: to ledwie 274 zł i 85 groszy... Aby podwoić ten rezultat do 549,7 zł potrzeba już handlu akcjami po 28,68 zł (24,7 proc. wyżej) pod warunkiem skorzystania z typowej oferty.

Rozważmy przypadki skrajne. Optymistom (niepoprawnym) liczącym na zaledwie 90-proc. redukcję wystarczy przy 0,5-proc. prowizji: 6,2-proc. skok do 24,42 zł aby wyjść „na zero”; 12,3 proc. aby skasować 5 proc. zysku w wysokości 549,7 zł, wreszcie przebicie równe 18,5 proc. by osiągnąć 10-procentowy profit bliski 1100 zł.