Inwestorzy odporni na zmiany stóp procentowych

Przeczytaj także: Giełda: znowu trend spadkowy?

Pochodną wypowiedzi szefa EBC było wyraźne osłabienie się euro. Potwierdzają się nasze przypuszczenia, że najbliższy czas powinien być dobry dla dolara. To zaś jest zła wiadomość dla walut w naszym regionie. Rzeczywiście wczoraj traciły na wartości, choć trudno jeszcze mówić o definitywnym odwróceniu się trendu na zniżkowy złotego czy korony czeskiej. Natomiast nie znajdują na razie potwierdzenia w rzeczywistości założenia, że mocniejszy dolar zaszkodzi cenom surowców. Wczoraj trzymały się bardzo dobrze, szczególnie miedź. Nie traktujemy tego jako ostatecznego zaprzeczenia wpływu notowań dolara na ceny towarów. Kurs EUR/USD pozostaje nadal w kilkumiesięcznej konsolidacji i dopiero jej opuszczenie stałoby się mocnym sygnałem wskazującym na dalszy kierunek ruchu. Zakładamy, że dolar będzie się wzmacniał kosztem wspólnego pieniądza, a gdy ta tendencja stanie się bardziej zauważalna zacznie oddziaływać na notowania surowców. Stanie się to po spadku euro poniżej 1,43 USD.

Kolejny dzień słabości giełdy amerykańskiej można też było wiązać z niezadowalającymi wynikami aukcji 30-letnich obligacji. W efekcie mocno, bo o kilkanaście punktów bazowych, poszła w górę dochodowość papierów długoterminowych. Widać, że perspektywa dalszych obniżek stóp ma coraz mniejszy wpływ na ceny i rentowność długoterminowych obligacji. Straciły na atrakcyjności względem konkurentów choćby z Europy. Trudniej więc o nabywców, zwłaszcza przy wciąż wysokiej inflacji. Odwrócenie się tendencji na rynku obligacji, o czym wspominaliśmy kilka razy w ostatnim czasie, byłoby również niekorzystnym zjawiskiem dla giełdy. Spoglądając na odległość rentowności 10-latek od 12-miesięcznej średniej, która jest największa od 2003 r., czyli okresu zakończenia poprzedniego cyklu obniżek stóp w USA, scenariusz zwyżki rentowności jest jak najbardziej realny.

W mieszanych nastrojach skończyły się sesje w Azji, więc stąd brakuje sygnałów podpowiadających przebieg dzisiejszych notowań w Europie. Negatywnie na nastrojach powinna ważyć słaba sesja w USA, a także rozczarowujące wyniki Alcatel-Lucent. Pamiętajmy, że rynki znajdują się w trendach spadkowych, a w takiej sytuacji zniżka zawsze jest bardziej prawdopodobna, niż ruch w górę.

Najważniejsze wydarzenia z 7 lutego 2008 r.:

• Indyjski rząd oczekuje zwolnienia tempa rozwoju tamtejszej gospodarki, trzeciej największej w Azji, w roku finansowym kończącym się 31 marca 2008 r., do 8,7% z 9,6% rok wcześniej.
• Grudniowa produkcja przemysłowa w Wielkiej Brytanii wypadła słabiej od prognoz – zwiększyła się o 0,6 w porównaniu z grudniem 2006 r.
• Grudniowe zamówienia fabryczne w Niemczech spadły o 1,7% m/m wobec oczekiwanej zniżki o 2%.
• Decyzja Banku Anglii w spawie stóp procentowych nie zaskoczyła – stopy spadły o 0,25 pkt proc, do 5,25%.
• Europejski Bank Centralny nie zmienił stóp procentowych, ale jego szef dał szansę na cięcia w przyszłości.
• Cotygodniowy raport o nowych bezrobotnych w USA wypadł słabo – ich liczba zwiększyła się o 356 tys., do 2,79 mln osób wzrosła grupa pobierających zasiłek.
• Grudniowe dane o liczbie podpisanych umów sprzedaży domów na rynku wtórnym w Ameryce rozczarowały – spadek wyniósł 1,5% m/m.
• Sprzedaż w sieciach detalicznych w styczniu w USA zwiększyła się o zaledwie 0,5% r/r.

Dziś na rynkach

• Grudniowa produkcja przemysłowa w Niemczech
• Grudniowe wskaźniki wyprzedzające koniunktury OECD
• Liczba rozpoczętych budów w styczniu w Kanadzie
• Styczniowa inflacja CPI w Szwajcarii

Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w niniejszym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji.