USA: jaka stopa zysku i rentowność obligacji?

Przeczytaj także: Banki centralne pogrążyły rynki finansowe

Ciekawa jest sytuacja, jeśli chodzi o różnicę między stopą zysku w Ameryce (obliczana jest jako odwrotność wskaźnika cena/zysk) a rentownością 10-letnich obligacji. Ta dysproporcja wyznacza w pewnym uproszczeniu premię za inwestowanie w akcje. Obecnie jest tak wysoka, jak nie była w obecnej dekadzie. To z jednej strony może zachęcać do kupna akcji, z drugiej odzwierciedla oczekiwanie na pogorszenie zysków spółek. To się właśnie dzieje, co oznacza, że przy tych samych cenach akcji wskaźniki wyceny pójdą w górę, a przez to zmniejszy się wspomniana różnica stopy zysku i rentowności obligacji. By jednak wysokość premii za ryzyko mogła mocniej oddziaływać na decyzje inwestorów, musi na horyzoncie pojawić się perspektywa zatrzymania spadku zysków. Mocno zmniejszone prognozy wzrostu zysków na pierwszą połowę tego roku w USA skłaniają pod tym względem do ostrożności. Może się okazać, że aktualna atrakcyjność wycen jest złudna.

W całej sprawie rośnie więc znaczenie kierunku ruchu na rynku obligacji. Wzrost rentowności w tej chwili mógłby się stać czynnikiem, który pogrążałby ceny akcji. Działoby się tak ze względu na pogarszającą się relację między stopą zysku i rentownością. W tym kontekście dobre dane o liczbie nowych bezrobotnych i kolejny spadek liczby osób pobierających zasiłek nie są aż tak pocieszające, gdyż sprzyjają podnoszeniu się zyskowności papierów skarbowych.

Najważniejsze wydarzenia z 24 stycznia 2008 r.:

• Wzrost chińskiego PKB wyniósł w IV kwartale 11,2%
• Grudniowa sprzedaż detaliczna w Polsce zwiększyła się o 12,5%
• Niemiecki indeks IFO za styczeń wypadł lepiej od oczekiwań
• Sprzedaż domów i ich ceny na rynku wtórnym w USA w grudniu rozczarowały
• Cotygodniowy raport o liczbie nowych bezrobotnych przyniósł dobre wiadomości

Dziś na rynkach

• Grudniowa inflacja w Kanadzie
• Lutowy indeks Gfk w Niemczech

Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w niniejszym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji.