Podaż pieniądza w Eurolandzie utrzyma wysokie tempo wzrostu?

Przeczytaj także: Cena ropy dojdzie do 150 USD za baryłkę?

Można odnieść wrażenie, że nasz rynek w ostatnich dniach zachowuje się dużo bardziej konsekwentnie niż amerykański parkiet. Ten ostatni zaskoczył szczególnie we wtorek, kiedy lawina złych wiadomości nie wywołała popłochu wśród inwestorów. Było to zastanawiające – czy rzeczywiście rynek jest tak silny, czy jednak jak to nieraz bywało pod koniec ruchów wzrostowych inwestorzy wykazują się zbytnim optymizmem w ocenie zdarzeń. Ten optymizm był tym bardziej zaskakujący w kontekście kolejnych wypowiedzi wskazujących na związane z ubiegłotygodniową obniżką stóp procentowych w Ameryce ryzyka inflacyjne. Tym razem zwrócił na nie uwagę Charles Plosser, szef Fed w Filadelfii. Stwierdził, że władze monetarne muszą być gotowe w razie konieczności znów zaostrzyć kurs. W efekcie rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich wyraźnie podskoczyła, wskazując na prawdopodobieństwo kontynuacji ruchu, zapoczątkowanego w pierwszych dniach września. W tym czasie dochodowość 10-latek zwiększyła się z nieco ponad 4,3% do 4,65%. Zwiększająca się dochodowość obligacji zmniejsza atrakcyjność wycen akcji, jak również oddziałuje na rynek nieruchomości. Koszty obsługi wielu kredytów są oparte na dochodowości długoterminowych obligacji.

Nasza Rada Polityki Pieniężnej nie zaskoczyła ani decyzją, ani sygnałami dotyczącymi przyszłej polityki monetarnej. Obniżki miało nie być i nie było, ale równocześnie nie ma wątpliwości, że w przyszłości koszt pieniądza wzrośnie. RPP spodziewa się osiągnięcia przez inflację do końca roku okolic górnej granicy celu, co będzie rodzić konieczność zacieśniania polityki monetarnej. Informacje dotyczące efektów posiedzenia RPP przeszły praktycznie bez żadnego echa na rynkach finansowych. Notowania obligacji były stabilne, złoty trochę się osłabił, ale można to było wiązać z realizacją zysków z ostatniego wzrostu euro wobec dolara. Aprecjacja wspólnej waluty wspomagała kurs złotego w ostatnich dniach.

Dziś możemy znaleźć odpowiedź na pytanie, czy wtorkowa odporność amerykańskich giełd była odzwierciedleniem rzeczywistej siły, czy też inwestorzy wykazali się przesadzonym optymizmem, do którego zachęcała między innymi wyraźnie taniejąca ropa. Dane o wzroście gospodarczym w II kwartale pewnie nie wywołają większych emocji, ale takowe mogą spowodować informacje o sprzedaży nowych domów w sierpniu. Oczekiwany jest spadek do 830 tys.