Lokata dwuwalutowa lepsza niż "overnight"

Przeczytaj także: Lokata inwestycyjna bezpieczniejsza

Uważny czytelnik zapewne zauważy, że oprocentowanie spada nieliniowo w stosunku do zmiany kursu o jeden grosz – jest to związane ze specyfiką wyceny opcji i podziału premii na składnik liniowy (wartość wewnętrzną) i nieliniowy (wartość zewnętrzną). Wybierając wyższą cenę wykonania wystawiamy tańszą opcję, gdyż opcja zakupu zyska na wartości dopiero przy proporcjonalnie większym wzroście kursu. Prawdopodobieństwo coraz większego wzrostu kursu jest, oczywiście, malejące.

Przykładowo, jeśli firma wybierze opcję z ceną wykonania 3,20 przy obecnym kursie 3,15 to cena wykonania w stosunku rocznym będzie równoznaczna z wypłatą 11,97% odsetek. Problem powstanie, gdy kurs w dniu rozliczenia będzie powyżej 3,20. Wówczas odsetki zostaną wypłacone w PLN, po kursie 3,20 – czyli wyższym niż obecnie obowiązujący. Firma ponosi ryzyko niewykorzystania sprzyjających warunków rynkowych i zaangażowanego kapitału. Przy skrajnie niekorzystnym rozwoju wydarzeń na rynku przedsiębiorstwo straci zaangażowane odsetki i część kapitału (będzie sprzedawać USD np. 6 groszy poniżej aktualnego kursu rynkowego, strata na tej transakcji przewyższy cenę opcji, czyli „odsetki” od lokaty).

Kluczowym pytaniem, na które trzeba znaleźć odpowiedź jest prawdopodobieństwo zrealizowania się skrajnie niekorzystnego scenariusza w krótkim (np. tygodniowym) okresie czasu. Zachodzi tu standardowa wymiana (ang. trade-off) między zyskiem a ryzykiem. Większy zysk musi być obarczony większym ryzykiem. Lokata dwuwalutowa to po prostu kolejne narzędzie dopasowania oczekiwanego zysku obarczonego zadanym poziomem ryzyka do potrzeb przedsiębiorstwa.