Słabsza dynamika zatrudnienia i lepsza dynamika płac

Przeczytaj także: Polskie firmy. Co przeszkadza im wrzucić wyższy bieg?

Opublikowane dane nie wskazują jeszcze na istotne pogorszenie sytuacji na rynku pracy w reakcji na ograniczenie wzrostu aktywności gospodarki (widoczne w postaci silnego spowolnienia produkcji przemysłowej), co jest pochodną większych opóźnień wpływu spadku popytu na rynek pracy. Jednocześnie oczekując dalszego spowolnienia eksportu, wyhamowania procesu odbudowy zapasów przez przedsiębiorstwa jak również osłabienia popytu krajowego oczekujemy wzrostu mocy wytwórczych przedsiębiorstw i tym samym ograniczenia popytu na pracę pod koniec 2011 r. oraz w 2012 r. Podobnie w przypadku danych o wynagrodzeniach, oczekujemy spowolnienia dynamiki płac poniżej 5% w 2012 r., choć w przypadku wynagrodzeń skala pogorszenia danych może być bardziej ograniczona przez efekt wzrostu migracji po otwarciu rynku pracy w Niemczech w 2011 r. (zapewne niezerowy wpływ tego czynnika, choć przy oczekiwaniach wyhamowania aktywności w gospodarce Niemiec w nadchodzących miesiącach efekt zapewne niższy wobec oczekiwań sprzed kilku miesięcy).

Oczekiwana słabsza sytuacja na krajowym rynku pracy i spowolnienie wzrostu dochodów gospodarstw domowych będzie przekładać się negatywnie na perspektywy konsumpcji w nachodzących kwartałach. Jednocześnie już w II kw. br. pomimo wciąż stabilnej sytuacji na rynku pracy negatywne efekty cenowe (silny wzrost cen żywności) przekładał się na wyraźne ograniczenie wzrostu funduszu płac w ujęciu realnym. Przy założeniu naszych prognoz inflacyjnych negatywny dla dochodów realnych efekt spowolnienia nominalnej dynamiki dochodów do dyspozycji będzie ograniczany przez spadek inflacji przekładając się na mniejszy spadek realnego funduszu płac. Jednocześnie jednak bieżące tendencje kursowe (deprecjacja złotego) skutkują wzrostem ryzyka późniejszego spadku wskaźnika inflacji, wobec naszych prognoz bazowych, co może dłużej negatywnie oddziaływać na dochody realne gospodarstw domowych.


Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w niniejszym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji.