Scenariusz rozwoju sytuacji gospodarczej w Polsce i za granicą

Przeczytaj także: Polska i Czechy a kryzys finansowy

• w czerwcu br. mimo nasilenia obaw rynkowych przed brakiem kontynuacji pomocy finansowej dla Grecji i wzrostu rentowności obligacji krajów peryferyjnych EBC powstrzymywał się z zakupem obligacji skarbowych tych krajów
• w sierpniu EBC podjął zdecydowane interwencje i rozpoczął skup obligacji włoskich i hiszpańskich (razem ok. ośmiokrotnie większy rynek obligacji skarbowych tych krajów wobec Grecji, Portugalii czy Irlandii łącznie)
• EBC nie chciał skupować obligacji kraju w warunkach obaw o jego wypłacalność, w okresie negocjacji nt. podjęcia radykalnych reform fiskalnych (czerwiec), w momencie zagrożenia stabilności strefy euro EBC zadziałał zgodnie z jego mandatem dot. obowiązku zapewnienia stabilności finansowej unii monetarnej (sierpień)
• w coraz większym stopniu EBC reagując na kryzys strefy euro zmierza w kierunku działań Fed
• poprzez bezpośrednie ingerencje na konkretnych rynkach (np. program TALF w USA) i przejęcie roli buyer of last resort nie tylko lender of last resort
• działania EBC nie rozwiążą strukturalnych problemów strefy euro ale bank centralny pozostanie bardzo ważnym ośrodkiem stabilizującym sytuację na rynkach w okresach nasilonej niepewności

Kliknij, aby powiekszyć

fot. mat. prasowe

Kliknij, aby przejść do galerii (17)

• korekta prognoz wzrostu gospodarki globalnej jest dodatkowym wyzwaniem dla krajów europejskich o największej nierównowadze fiskalnej:
  • Hiszpania: bardzo negatywne sygnały spowolnienia gospodarki globalnej w sytuacji wyraźnego wzrostu w minionych dwóch kwartałach kontrybucji eksportu we wzrost PKB
  • Grecja – dalsze pogorszenie wskaźników aktywności, choć o coraz niższej skali, pogorszenie sytuacji w gospodarce globalnej ogranicza pozytywny wydźwięk danych dot. wzrostu PKB za II kw. kiedy to po raz pierwszy od 4 kw. 2009 r. wzrost nie obniżył się w ujęciu kwartalnym a wg wskazań indeksu PMI odnotowano wzrost zamówień eksportowych
• ponowne pogorszenie sytuacji na rynkach finansowych na początku września:
  • w warunkach niższego wzrostu gospodarki globalnej osiągnięcie stabilności finansowej Grecji będzie trudniejsze, niemniej nie musi to oznaczać szybkiej lub / i nieuchronnej restrukturyzacji długu Grecji
  • informacje o przerwie w negocjacjach MFW-KE-EBC z rządem Grecji
  • obawy o wyniki głosowania w parlamencie Niemiec dot. zmian w funkcjonowaniu mechanizmu EFSF uzgodnionych na szczycie UE w lipcu
• koszt pomocy dla Grecji pozostaje mniejszy niż potencjalne straty europejskiego sektora bankowego (i tym samym potrzeby dokapitalizowania przez sektor publiczny) w przypadku gdyby brak wsparcia dla kraju doprowadził do eskalacji kryzysu i to szczególnie przy efekcie rozlewania się kryzysu (Hiszpania i Włochy)
• choć kwestie polityczne pozostaną ważnym czynnikiem ryzyka, to właśnie z powodu ryzyka narastania kryzysu oczekujemy kontynuacji dotychczasowej polityki pomocy dla krajów zagrożonych i zatwierdzenia przez parlamenty zmian w EFSF
• jednocześnie wydarzenia z ostatnich tygodni pokazują, że podtrzymanie dotychczasowej polityki nie będzie wystarczające dla trwałego ograniczenia ryzyka eskalacji kryzysu strefy euro, szczególnie w gorszych warunkach gospodarczych
• obecnie wyzwaniem dla strefy euro jest podjęcie działań ograniczających ryzyko dalszego rozlewania się kryzysu, z tego powodu w głównej mierze konieczne jest podjęcie działań w zakresie zapewnienia stabilnego dostępu do finansowania krajów, mniej zależnego od bieżącej sytuacji na rynkach finansowych, szczególnie kiedy problemy z dostępem do finansowania mają kraje o dużo lepszej sytuacji fundamentalnej, rozwiązaniem długookresowym nie będzie już kolejne powiększenie funduszu EFSF/ESM

Przeczytaj także: Gospodarka Polski rośnie, a Niemcy mierzą się z recesją