eGospodarka.pl › Finanse › Artykuły › Analizy i komentarze › Scenariusz rozwoju sytuacji gospodarczej w Polsce i za granicą

Scenariusz rozwoju sytuacji gospodarczej w Polsce i za granicą

2011-09-19 16:10

Przeczytaj także: Polska i Czechy a kryzys finansowy

Polska

Potencjał dla wzmocnienia złotego przy spadku globalnej premii za ryzyko, neutralny wpływ czynników krajowych

oczekując stabilizowania się nastrojów na globalnych rynkach finansowych i spadku globalnej premii za ryzyko oczekujemy stopniowej aprecjacji kursu złotego do 3,95 PLN/EUR i 3,85 PLN/EUR na koniec 2011 i 2012 r.
osłabienie notowań dolara oraz euro na rynkach globalnych może wspierać notowania walut rynków wschodzących (w tym europejskich rynków wschodzących biorąc pod uwagę wyraźną poprawę sytuacji fundamentalnej regionu na przestrzeni ostatnich dwóch lat), jednak wyłącznie pod warunkiem spadku globalnej premii za ryzyko
dodatkowymi czynnikami wspierającymi kurs złotego jest oczekiwana (także w 2012 r.) wysoka skala napływu kapitału zagranicznego z tytułu prywatyzacji przy silniejszym wpływie przepływów rynku giełdowego na kurs złotego w porównaniu z sytuacją na rynku obligacji (pod koniec 2010 r. silny napływ kapitału zagranicznego na rynek obligacji finansowany przez transakcje FX swap)
czynniki krajowe w zakresie: deficytu w obrotach bieżących, wskaźników fiskalnych, tempa wzrostu PKB oceniamy jako neutralne dla kursu złotego
oczekiwana aprecjacja kursu złotego w ostatnich dniach roku (punktowa prognoza kursu na koniec roku) wspierana prawdopodobnymi (w naszej ocenie) działaniami BGK na rynku walutowym w celu obniżenia złotowej wartości zadłużenia zagranicznego Skarbu Państwa
w trakcie roku ryzyko słabszego kursu i jego podwyższonej zmienności
prognoza kursu złotego obarczona jest największym ryzykiem; poza kwestią wysokiej zmienności bieżącej sytuacji na globalnych rynkach finansowych bardzo ważnym problemem w prognozowaniu kursu złotego jest fakt silnego wpływu na kurs złotego w ostatnim roku czynników nowych / mało rozpoznanych, które utrudniają ocenę jaki jest faktyczny „rynkowy” kurs złotego:
- w II poł. 2010 r. silny napływ kapitału zagranicznego na rynek obligacji krajowych finansowany przez rynek FX swap a nie spot
- sprzedaż walut pochodzących ze środków unijnych przez BGK na rynku FX spot - od kwietnia

W ślad za osłabieniem gospodarki globalnej oczekiwane spowolnienie
krajowego wzrostu gospodarczego

w I poł. 2011 r. niższy wzrost eksportu oraz spadek kontrybucji zapasów we wzrost PKB skutkiem, podobnie jak w przypadku gospodarki światowej, wygasania pozytywnego oddziaływania post-kryzysowego ożywienia gospodarczego stymulującego silny wzrost w przemyśle (poprzez odbudowę zapasów i wzrost produkcji na potrzeby eksportu)
w 2010 r. dynamika krajowego wzrostu zaskoczyła in plus jednak należy pamiętać, że ok. połowy wzrostu z ub.r. było efektem przyrostu zapasów, co nie jest możliwe do utrzymania w średnim okresie
zmiana scenariusza dla gospodarki globalnej (tj. oczekiwane silniejsze i dłuższe spowolnienie aktywności gospodarczej) rzutuje na prognozę wzrostu krajowego PKB w II poł. 2011 r. oraz w 2012 r. (efekty opóźnień)
oczekujemy silniejszego spowolnienia eksportu w II poł. 2011 r. po czym lekkiego ożywienia od połowy 2012 r., jak również ograniczenia zapasów przez przedsiębiorstwa w warunkach silniejszego osłabienia popytu zagranicznego i rewizji oczekiwań odnośnie przyszłego popytu (i ponownie ujemnej kontrybucji zapasów we wzrost PKB w II poł. 2011 r.)