Prognozy 2011 wg Deutsche Bank

Przeczytaj także: Gospodarka UE powoli w górę

Rynek długu

obligacje – trudny rok bez obiecujących perspektyw

Bieżący rok nie zapowiada się najlepiej dla obligacji skarbowych. Jednym z głównych, choć nie jedynym, powodem będzie rozpoczęcie cyklu podwyżek stóp procentowych w naszym kraju, co do których nie ma raczej wątpliwości. Wysoce prawdopodobny wzrost inflacji nie pozostawia RPP zbytniego pola manewru, a argumenty za utrzymaniem dotychczasowej polityki zmniejsza obecny kurs złotego. W takim środowisku należy więc oczekiwać wzrostu rentowności skarbowych instrumentów dłużnych. Poza czynnikami wewnętrznymi nie można również zapominać o ryzyku, jakim dla polskich obligacji może być kryzys w Strefie euro, którego potencjalna eskalacja może przełożyć się na wycenę długu naszego kraju.

Wzrost rentowności powinien być najbardziej odczuwalny w przypadku instrumentów o najbliższych terminach zapadalności, które w dużo większym stopniu reagują na zmiany stóp procentowych, niż długoterminowe. Dla zachowania się cen obligacji o dłuższych okresach większe znaczenie może mieć sytuacja fiskalna naszego kraju oraz globalny sentyment na rynku długu. W tej kategorii instrumentów wzrost rentowności (spadek cen) powinien być relatywnie mniejszy.

Jacek Buczyński, Analityk Biura Maklerskiego Deutsche Bank PBC S.A.