Korekta wiosennych spadków w pełnym rozkwicie

Przeczytaj także: Małe obroty zwiększają zmienność rynku

Gracze na wszystkich rynkach starali się dopasować zajmowane pozycje do swoich wyobrażeń o komunikacie FOMC. Widać to było szczególnie dokładnie na rynku walutowym, gdzie dolar trochę zyskał oraz na rynku obligacji, gdzie rentowność wzrosła - to klasyczne ruchy przed posiedzeniem FOMC, na którym oczekujemy podniesienia stóp i być może jastrzębiego komunikatu. Na rynku towarowym trwała huśtawka nastrojów. Na przykład ropa wyraźnie drożała, ale po gorszych od prognoz danych o zapasach paliw w USA nie miała już siły kontynuować zwyżki, co wywołało korektę i zakończenie dnia z ceną bliską wtorkowej. Bardzo zmieniała się też sytuacja na rynku miedzi. Przed południem informacje o zapasach najmniejszych od 6 miesięcy wywołały spory wzrost ceny, ale koło 17.00 już nic z niego nie zostało. Od tego czasu cena kontraktów stale rosła, co doprowadziło do odrobienia wtorkowej straty.

Wydawałoby się, że dziwnie zachował się rynek akcji, bo do 20.00 nie był w stanie określić kierunku, ale potem byki zdecydowanie przejęły stery i indeksy ruszyły na północ próbując odrabiać straty z wtorku. Widać było, jak wygasa strach przed decyzjami Fed, a rośnie ochota do rozpoczęcia "window dressing" na koniec półrocza. Indeksom pomagała zwyżka cen akcji w sektorze paliowym oraz drożejące akcje Warner Music Group po tym jak złożyła ofertę na zakup EMI. Taniały akcje Nike po publikacji słabego raportu kwartalnego oraz Texas Instruments i Nokii po raporcie JP Morgan - podobno Nokia będzie miała mniejsze od prognozowanych zyski, a to zaszkodzi też jej dostawcom.

Strat z wtorku nie udało się odrobić, ale wzrosty indeksów dają nadzieje bykom. Widać to było w Azji, gdzie indeksy wyraźnie rano rosły i to mimo wcale niepocieszających wieści płynących z USA po sesji. Akcje Red Hat, Micron Technology i Paychex traciły po publikacji słabszych od prognoz raportów kwartalnych. To jednak przed posiedzeniem FOMC nie ma wielkiego znaczenia

Dzisiaj najważniejszy będzie wynik posiedzenia FOMC, ale przed nim dojdzie do publikacji kilku raportów makroekonomicznych. Wydaje się oczywiste, że dane te będą miały na zachowanie rynków wpływ znacznie mniejszy niż zwykle, bo komunikat Fed wszystko przytłumi. Mogą jednak służyć jako element wzmacniający reakcję rynku.

Publikacja raportu o wzroście PKB i deflatorze (miara inflacji) zazwyczaj wywołuje reakcję graczy, ale tym razem są to dane już ostateczne (po 2 przybliżeniach), więc bardzo wątpliwe, żeby znacznie różniły się od ostatniego przybliżenia, z czego wynika, że wpływ tej publikacji powinien być marginalny. Tygodniowa zmiana bezrobocia w USA może lekko wpłynąć na rynki (im niższe bezrobocie tym słabszy dolar - akcje mogą rosnąc), ale pełną reakcję możemy zobaczyć dopiero po komunikacie Fed.

Jeśli zaś chodzi o samo posiedzenie to wydaje mi się niezwykle mało prawdopodobne, żeby stopy został podniesione aż o 50 pb., czego obawia się część amerykańskich analityków. Na wszelki wypadek jednak napiszę parę zdań na temat możliwej reakcji po takiej decyzji. Przede wszystkim sygnalizowałaby ona dwie rzeczy: po pierwsze, że Fed nie boi się o stan gospodarki (uważa, że jest doskonały), a po drugie, że uważa presję inflacyjną za bardzo groźną. Reakcja rynków byłaby trudna do przewidzenia, ale wydaje się, że ponieważ taka decyzja na czas dłuższy zdejmowałaby z rynków niebezpieczeństwo kolejnej podwyżki to, po początkowym spadku, ceny akcji powinny zwyżkować. Dolar powinien się wzmocnić.

Jeśli, co zakładam, decyzja będzie standardowa (podwyżka o 25 pb.) to nikogo nie zdziwi, a gracze zaczną analizować, słowo po słowie, komunikat wydany po posiedzeniu. Wydawałoby się, że nic nowego nim nie znajdą, ale jednak nigdy nie wiadomo, co może zwrócić ich uwagę. Jeśli dojdą do wniosku, że stopy nadal będą rosły to dolar powinien się wzmocnić, a ceny akcji spaść. Tyle tylko, że Fed z całą pewnością nie da jednoznacznego sygnału, a będzie mówił o analizowaniu kolejnych danych makroekonomicznych. Następne posiedzenie FOMC będzie miało miejsce dopiero w sierpniu, a rynek dostanie w międzyczasie jeszcze sporo danych. Otwiera się okno (lipiec), w którym akcje mogą drożeć. Bardziej prawdopodobna jest więc zwyżka indeksów, ale zawsze trzeba pamiętać, że często prawdziwą reakcję widzimy dopiero następnego dnia.

Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w niniejszym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji.