Rynki finansowe 24.04-07.05.2006

Przeczytaj także: Rynki finansowe 17-23.04.2006

RYNKI OBLIGACJI I STÓP PROCENTOWYCH

Polski rynek

W ostatnim czasie ceny obligacji przeżywały huśtawkę nastrojów. Początkowo mieliśmy do czynienia z wyraźnym osłabieniem cen tych walorów, wynikających z generalnego osłabienia papierów skarbowych na świecie oraz z kolejnych dobrych danych makro (sprzedaż detaliczna w marcu okazała się lepsza od oczekiwań rynku - wzrost o 10,10 proc.). Wpływ na taką przecenę miał również raport agencji S&P’s, który obniżył rating dla naszego kraju. W tym czasie rentowność papierów 10-letnich wzrosła do 5,15 proc., a 5-letnich do 4,80 proc. W skróconym tygodniu handlu obligacje odrobiły część strat, głównie z uwagi na rekomendację banku UBS, który zalecił kupowanie obligacji polskich.

Zagraniczne rynki

Na głównych rynkach obligacji skarbowych mieliśmy do czynienia z przeceną wartości. W USA dobre dane makroekonomiczne i troska Fed o inflację sprawiły, że rentowność obligacji 10-letnich skoczyła do poziomu najwyższego od 2002 r. - 5,10 proc. Dalszy spadek wartości został wyhamowany przez słabe dane z rynku pracy w kwietniu, które mogą powstrzymać Fed przed podwyżką stopy procentowej do poziomu 5,00 proc.Podobna sytuacja miała miejsce na rynku europejskim, gdzie co prawda ECB pozostawił stopy na poziomie 2,50 proc., ale jego prezes dał wyraźny sygnał, że mogą one się zmienić już w czerwcu. Dobre sygnały - szczególnie z gospodarki niemieckiej - sprawiły, że rentowność 10-letnich obligacji niemieckich wzrosła do poziomu 3,99 proc.

RYNKI AKCJI

Polski rynek

Podczas minionych dwóch tygodni inwestorzy na warszawskim parkiecie bili kolejne rekordy. Ostatnie udało im się wypracować na zamknięciu piątkowej sesji (3 282,02 pkt dla indeksu WIG20 i 2 956,68 pkt dla MIDWIG). Motorem wzrostu tradycyjnie były spółki surowcowe rosnące na fali wzrostów cen na rynkach towarowych. W ślad za rekordami cen miedzi (7 800 USD za tonę) rekordy ustanawiały akcje KGHM (123 PLN). Biorąc pod uwagę, że korekta prognozy wyników finansowych, opublikowana przez zarząd spółki na ten rok, zakłada cenę miedzi na poziomie 5 800 za tonę, a rynek wycenia ten surowiec o 2 tys. USD więcej, akcje miedziowego kombinatu mają jeszcze sporo miejsca do wzrostu. Tym samym jeśli w najbliższych dniach nie dojdzie do większej korekty na rynku surowców na WIG20, to z pewnością ujrzymy kolejne maksima obecnej hossy.

Poza rynkiem surowcowym zagrożeń dla notowań akcji należałoby upatrywać we wciąż rosnących rentownościach obligacji amerykańskich, które przekroczyły poziom 5,10 proc. dla "dziesięciolatek". Obecnie rynek zdaje się zupełnie ignorować wyceny amerykańskich papierów skarbowych. Należy jednak pamiętać, że wszystkie lokalne szczyty obecnie trwającego trendu na "emerging markets" przypadły po ok. 1-, 2-miesięcznych wzrostach rentowności amerykańskich "dziesięciolatek".