kszyhoo wrote:

> Jaki scenariusz rozmowy pomiędzy specjalistami w OFE jest bardziej możliwy A
> czy B?
>
> A: - słuchaj kolego, jesteśmy teraz na drugim miejscu w rankingu jak
> zrealizujemy zyski X to nasza jednostka osiągnie 24,34zł, wskoczymy na
> pierwsze z wartością jednostki i jeszcze odstawimy konkurencję o jakieś 10%.
> - poczekaj teraz jest dobrze i nie wiemy do końca jakie asy oni mają w
> rękawach. Poczekamy z tym, jeszcze może się przydać za trzy miesiące. Po za
> tym obecnie wysyłamy do klientów zestawienia z zyskami za rok 2004 a
> wydrukowaliśmy tych folderów odrobinę za dużo.
>
> B: - ty, zobacz stary, po sprzedaży tych akcji wyskoczyliśmy na 3 miejsce.
> Kto by pomyślał...
>
> Do tego dochodzi jeszcze kreatywna księgowość.

przede wszystkim to cena jednostki nie jest ustalana na podstawie
gotówki ze sprzedaży papierów, wartość portfela jest zależna od wartości
wchodzących w jej skład elementów - stąd pisanie o tym, że dopiero
realizacja zysków (czyli sprzedaż akcji, rozliczenie wyniku i dopisanie
do wartości jednostki) jest nie na miejscu.
Decyzja czy sprzedawać akcje teraz czy nie wynika z tego, czy
zarządzający wierzy w to, że bedzie rosła czy nie wierzy, a nie dlatego,
że pieniądz zamrożony w papierach nie jest ujęty w cenie jednostki - bo
jest!
z asami w rękawach też nie jest tak - skład portfeli jest publikowany,
więc wszyscy wiedzą kto co ma, ale przede wszystkim nie istnieje
*pewność* ile za 3 m-ce będzie warty papier, więc nikt go nie odłoży
jako "asa" na kwartał tylko codziennie będzie się zastanawiał od nowa,
czy lepiej już sprzedać czy trzymać. w ciągu 3 m-cy to może być 10
sygnałów sprzedaży danego papieru.
Wartość analityków jest pochodną ich sukcesu i nie wierzę w żadnym
wypadku, że któryś z nich dobrowolnie zrezygnowałby z pewnego zysku i
dopisania sobie do CV tytułu najlepszego zarządzającego lub poproszenia
o premię w wysokości naszych rocznych dochodów tylko w imię tego, żeby
sobie spokojnie jak myszka poczekać co tam kto ma w sąsiednim funduszu.
W związku z tym, że składy portfeli są publikowane, to słabsze fundusze
mogą realizować dość bezpieczną ale jednocześnie nijaką strategię
kopiowania dobrego portfela - powoduje to, że wahania ich jednostek są
skorelowane z wahaniami jednostek liderów, co pozwala trzymać kurs w
jakichś dość wąskich widełkach w stosunku do rynku, ale chyba przyznasz
że nie można tego nazwać wielkim "postaraniem się"

> wierz mi, że pierwsza 5, może 7 uprawia zwykłą politykę. I zawsze zostawiają
> sobie asa w rękawie na czarną godzinę.

możesz wyjaśnić czytelnikom, czym może być taki as? na przykładzie?

pozdrawiam,
trainer