Rynki finansowe w euforii po komunikacie FOMC

Przeczytaj także: W oczekiwaniu na decyzję FOMC

Kiedy posiadacze franka uwierzą w odbicie gospodarcze?

Dzisiejsza decyzja ws. stóp procentowych i ocena polityki monetarnej SNB prawdopodobnie będzie mało istotnym wydarzeniem. Inflacja daleko od 2% celu pozwala Szwajcarom utrzymywać stopy i „podłogę” na EURCHF bez zwiększonego wysiłku. Ostatnie odczyty inflacji CPI za sierpień wskazały dynamikę rzędu -0.1% w porównaniu do lipca oraz 0% rok do roku.

Czerwcowa ocena polityki monetarnej podkreślała znaczenie minimalnego kursu EURCHF oraz przypominała, że Bank Centralny jest zdeterminowany do skupu nieograniczonej ilości walut zagranicznych, jeśli zajdzie taka potrzeba. Na drugiej (ostatniej) stronie raportu mogliśmy znaleźć wykres obrazujący prognozy inflacji przy założeniu utrzymania stóp procentowych na obecnym poziomie (0-0.25%). Przyjmując projekcję za poprawną, w 2016 roku inflacja nadal znajdować się będzie poniżej 2% celu. Można więc założyć, że SNB pozostanie w dogodnym położeniu , a obecny kształt polityki monetarnej pozostanie długo niezmieniony.

Dzisiejszy raport będzie zapewne kopią czerwcowego, z kosmetycznymi zmianami. Jeśli prognozowana ścieżka inflacji w 2016 roku pozostanie poniżej 2% (a jest to najbardziej prawdopodobne), SNB pozostawi do tego okresu zerowe stopy oraz minimalny kurs na EURCHF. Szwajcaria najbardziej obawia się deflacji, a ta mogłaby powrócić po przedwczesnym usunięciu „podłogi” (po umocnieniu franka).

Większość inwestorów jest pod wrażeniem siły franka. W otoczeniu poprawiających się perspektyw dla globalnej gospodarki, popyt na bezpieczne aktywa jest niewielki. Szukając potwierdzenia tej tezy wystarczy spojrzeć na wykres EURJPY. Inwestorzy utrzymujący w portfelu franka, należą do najbardziej konserwatywnych. Z raportów banków wynika, że największą grupą inwestorów grających franka „na krótko” są fundusze hedgingowe. Jeśli EURCHF ma rozpocząć ponownie ruch wzrostowy, pozostała grupa inwestorów (korporacje, zarządzający aktywami) musi się poczuć bardziej komfortowo. Może to nastąpić wraz z rozpoczęciem zmniejszenia programu skupu aktywów przez FED (co potwierdzi trwałość odbicia gospodarczego).

Ostatnie wydarzenia

• USA: FOMC zdecydował o pozostawieniu programu skupu aktywów na dotychczasowym poziomie
• Nowa Zelandia: PKB wzrosło w drugim kwartale (oczekiwano wzrostu 0.1%)

Kalendarz na najbliższe godziny

JPY Wystąpienie publiczne szefa BoJ
CHF 09:30 Decyzja SNB ws. stóp procentowych
GBP 10:30 Sprzedaż detaliczna w sierpniu; prognoza 0.4% m/m, poprzednio 1.1%
PLN 14:00 Minutki z posiedzenia RPP
USD 14:30 Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych; prognoza 331 tys., poprzednio 292 tys.
USD 16:00 Sprzedaż domów na rynku wtórnym; prognoza 5.27 mln, poprzednio 5.39 mln
Indeks Philly FED dla przemysłu; prognoza 10.2, poprzednio 9.3


Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w niniejszym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji.