Rynki wschodzące - "przesunięcie paradygmatu"?

Przeczytaj także: Cisza przed burzą na rynkach finansowych w końcówce tygodnia

“The blowout of developed countries’ fiscal deficits has caused people to re-assess emerging markets as an asset class,”, “The days when they were seen as a risky bet are gone.”, “Most investors now share the view that emerging markets will be the driver of global growth over the medium term,”, “The concept of flight to quality has been fundamentally undermined by the enduring strength of emerging markets. We are witnessing a paradigm shift.”, “The risk of a currency crisis and sovereign default in most emerging markets is pretty low at the moment.”

Powyższe opinie dotyczą rynków wschodzących i instrumentów dłużnych. Rzeczywiście wiodące rynki azjatyckie z Chinami na czele dużo szybciej otrząsnęły się z recesji i powróciły na ścieżkę wzrostu. Nie oznacza to jednak, że inwestowanie na tych rynkach nagle stało się bardziej bezpieczne ze względu na "przesunięcie paradygmatu". Dlaczego to jest ważne? Rynek postrzega grupę państw wschodzących jako kluczowy motor wzrostu światowej gospodarki. Duży optymizm inwestorów idzie w parze z napływem kapitałów, co powiększa presję inflacyjną przede wszystkim w państwach z walutami powiązanymi na sztywno z dolarem. Najbardziej reprezentatywnym przykładem są Chiny. Dynamika wzrostu PKB w Chinach jest rzeczywiście imponująca, ale niepokojąca jest nierównowaga ekonomiczna. Zainteresowanych odsyłam do ciekawego artykułu, którego autorem jest znany z kontrowersyjnych poglądów Hugh Hendry: http://www.telegraph.co.uk/finance/personalfinance/7219178/China-Hugh-Hendry-warns-investors-infatution-is-misguided.html. Artykuł jest z lutego, ale jest jak najbardziej aktualny. Pesymistom przypominam, że już od 2006 widać było oznaki pękania bańki na rynku nieruchomości, a rynki rosły jeszcze do połowy 2007 roku :).

Na rynkach niewiele się dzieje, chociaż widać coraz większą ochotę na realizację zysków. W poniedziałek rozpoczyna się sezon wyników kwartalnych. Ze względu na efekt niskiej bazy oczekuje się wysokiej dynamiki wzrostu zysków. Pytanie na ile jest to już w cenach akcji. Ciekawa analiza zysków S&P500 zaprezentowana na seekingalpha.com przez Hansa Wagnera sugeruje, że poziom 1190 odpowiada C/Z 20 na indeksie przy wzroście zysków do 59,44$ w I kwartale 2010 (z 51,15$ w 2009). To z kolei sugeruje, że rynek już wzrost zysków zdyskonotował.

Najważniejsze wiadomości

• GE: Zamówienia w przemyśle pozostały bez zmian m/m, oczekiwano spadku o 1%
• E-Z: Inflacja PPI wyniosła w lutym -0,5%r/r, zgodnie z oczekiwaniami
• US: Stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 9,7% w marcu, zmiana zatrudnienia wyniosła 162 tys
• US: Wnioski o kredyt hipoteczny spadły o 11%
• JP: Bank Japonii pozostawił stopy bez zmian
• UK: Indeks PMI dla usług nieoczekiwanie spadł do 56.5
• E-Z: Sprzedaż detaliczna spadła o 0,6% m/m, oczekiwano 0,0%
• UK: Produkcja przemysłowa wzrosła o 1% m/m, oczekiwano wzrostu o 0,5%

Główne wydarzenia dnia