Inwestorzy czekają na dane makroekonomiczne

Przeczytaj także: Cisza przed burzą na rynkach finansowych w końcówce tygodnia

Analiza fundamentalna

EUR/PLN

Dzisiaj decyzję w sprawie stóp procentowych podejmuje także RPP, rynek jest bardzo ciekaw nowego prezesa NBP – jakie ma poglądy oraz w jaki sposób będzie je komunikował rynkowi. Panował zatem nastrój wyczekiwania. Wczoraj złoty był stabilny, zamknięty w wyznaczonych technicznie zakresach i reagował głównie na sygnały z regionu. Dzisiaj rano złoty ponownie jest nieco mocniejszy, jednak nie oczekujemy w trakcie dnia (do decyzji) większej zmienności, w tym dalszego umocnienia. Ponieważ projekcja inflacyjna NBP będzie opublikowana w czwartek (10.00), to dzisiejsza reakcja może być dość ograniczona – wielokrotnie członkowie RPP dawali do zrozumienia, że decyzja o podwyżce stóp zależy w bardzo dużym stopniu od tego, czy projekcja potwierdzi ryzyko istotnego przekroczenia celu inflacyjnego w 2008 roku. Ż eby ryzyko to ograniczyć, należałoby podnosić stopy z dużym wyprzedzeniem, czyli teraz. RPP dziś nie podniesie stóp (takie są oczekiwania), jednak jeżeli z konferencji ani z projekcji inflacji nie wynikać będzie żaden bliższy termin podwyżki, to złoty może się w ślad za obligacjami umocnić.

USD/PLN

Na USD/PLN oczekujemy raczej stabilnej sesji w pierwszej połowie dnia. Większą zmienność możemy zanotować w okolicy publikacji danych z USA oraz konferencji RPP. Sądzimy, że w ciągu dnia USDPLN utrzyma się w ostatnich zakresach. Później jednak wszystko zależeć będzie od danych makro i FOMC. Zgodny z oczekiwaniami komunikat może być pretekstem do realizacji zysków i osłabienia dolara, a zatem może mieć sens sprzedawanie USDPLN, jeśli EURUSD zacznie dynamicznie rosnąć, po poznaniu tekstu komunikatu.

EUR/USD

Dzisiaj oczekujemy relatywnie stabilnej sesji, tj. w ramach starych zakresów. Większą zmienność możemy zanotować w okolicy publikacji danych na temat PKB w IV kw. 2006, jednak nie powinna ona spowodować istotnej zmiany sytuacji przed decyzją FOMC. Oczekiwania odnośnie PKB na poziomie 3.0% są według nas dobrze uzasadnione. Z punktu widzenia rynku, nie są nadmiernie optymistyczne i spełnienie oczekiwań może być przyczyną umocnienia dziś USD. Oprócz tego, publikowane będą dane na temat kosztów zatrudnienia, wydatków na budownictwo oraz indeks Chicago PMI, więc inwestorzy na pewno zwiększą aktywność dzisiaj po 14.00. Kluczowym wydarzeniem będzie jednak decyzja, a raczej komunikat FOMC o 20:15. Oczekuje się, że FED nie zmieni swojego nastawienia do inflacji. Jest natomiast szansa, że przedstawi swoją opinię na temat ostatnich danych makro. Były one prawie we wszystkich sektorach dobre (łącznie z rynkiem nieruchomości), więc mogą nieść ze sobą jakieś implikacje dla przyszłych decyzji monetarnych. Uwaga na temat możliwego wzrostu cen ropy także sprzyjać będzie oczekiwaniom na podwyżki stóp. Reasumując, można powiedzieć, że krótkoterminowa przyszłość USD w największym stopniu zależy od dzisiejszego komunikatu FOMC.

GBP/PLN

Tak jak sądziliśmy, GBPPLN zszedł na jeszcze niższe poziomy, w ślad za EURGBP. Przyczyną jest realizacja zysków, bądź sprowadzanie oczekiwań na podwyżki stóp do bezpieczniejszych poziomów. Erozja tych oczekiwań jest wynikiem dość spokojnych wypowiedzi przedstawicieli MPC, zapowiadających duży spadek inflacji w połowie 2007 roku. Oczekiwania na dwie pełne podwyżki pojawiły się po publikacji 3.0% inflacji w ostatnim miesiącu. Teraz następuje tylko dostosowywanie tych oczekiwań i w naszej opinii, po lekkiej korekcie będzie dalej kontynuowane. Losy EURGBP w dużej mierze zależą od tego, czy oczekiwania MPC się ziszczą. Jeżeli nie będzie następował zapowiadany spadek inflacji, EURGBP może ponownie zbliżyć się do 0,65.