Inwestowanie na giełdzie: analiza spółki Orlen

Przeczytaj także: Inwestowanie na giełdzie: analiza spółki Tauron Polska Energia

Spółka od prawie 20 lat jest notowana na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie, w ramach indeksów WIG20, WIG30 oraz skupiającego firmy odpowiedzialne społecznie Respect Index. Relacje inwestorskie prowadzone przez PKN ORLEN oraz wysoka jakość publikowanych na giełdzie danych finansowych, są cenione przez analityków i inwestorów. Świadczy o tym wysoka pozycja w prestiżowych rankingach spółek najlepiej prowadzących relacje z rynkiem kapitałowym.

Grupa ORLEN zarządza sześcioma rafineriami i największą siecią 2 700 stacji paliw w Europie Środkowej (Polska, Niemcy, Czechy i Litwa). Zapleczem sieci detalicznej jest efektywna infrastruktura logistyczna, składająca się z naziemnych i podziemnych baz magazynowych oraz sieci rurociągów dalekosiężnych.

Na początku 2018 roku grupa poinformowała o zamiarze przejęcia swojego konkurenta – grupy Lotos. List intencyjny podpisany 27 lutego 2018 roku zakłada odkupienie od Skarbu Państwa posiadanych przez niego 53,18% udziałów w Lotosie.
Ponadto 1 września 2018 spółka poinformowała o przejęciu pozostałych 31% akcji czeskiego Unipetrola za 3,5 mld zł i tym samym stała się posiadaczem wszystkich 100% akcji, działającego na rynku czeskim podmiotu.

Analiza fundamentalna

1. Iloczyn wskaźników C/Z oraz C/WK niższy niż 22,5
   Spółka jest tania pod względem wyceny, iloczyn wskaźników C/Z i C/WK wynosi 9,63. (średnia sektora: 11,79, średnia WIG: 12,65). Ocena: 5
2. Wzrost zysków
   Średni roczny zysk z ostatnich trzech lat wynosi 6,14 mld zł/rocznie, gdzie 6 lat wcześniej spółka wypracowywała „zaledwie” 2,21 mld zł zysku! Przejęcie Lotosu powinno wpłynąć istotnie na wynik netto spółki w kolejnych latach, szacunki mówią o poprawie w granicach 25%-30%. Ocena: 5
3. Stabilny akcjonariat
   W rękach "twardego akcjonariatu" znajduje się 41,10% akcji. Głównymi akcjonariuszami są: Skarb Państwa (27,52%), OFE NN (7,16%) oraz OFE Aviva (6,42%). Ponadto kolejne 19,59% znajduje się w innych OFE oraz TFI, które posiadają ilość akcji nie przekraczającą progu 5%. Ocena: 4
4. Polityka dywidendowa
   Spółka wypłaciła w 2017 i 2018 r. dwie rekordowe dywidendy w wysokości 3 zł na akcję, co stanowiło stopę odpowiednio 2,66% w 2017 r. i 3,57% w 2018 r. 20 marca 2019 r. spółka podała do publicznej wiadomości, że podzieli się zyskiem z akcjonariuszami także i w tym roku. Dywidenda na akcję wyniesie 3,50 zł co przy obecnym kursie daje stopę zwrotu na poziomie 3,48% brutto. Ocena: 4
5. Dobra kondycja finansowa
   Wskaźnik płynności bieżącej wynosi 1,79, natomiast zadłużenie długoterminowe w stosunku do kapitału obrotowego wynosi ponad 38%. Ocena: 5
6. Czy profil działalności jest zrozumiały
   Tak. Podstawowym przedmiotem działalności Grupy Orlen jest przerób ropy naftowej oraz produkcja paliw, wyrobów petrochemicznych i chemicznych, jak również sprzedaż hurtowa i detaliczna produktów. Ocena: 5
7. Rentowność kapitałów
   Wskaźniki ROE wynosi 15,47%, a wskaźnik ROA 8,61%. Poziomy te są lepsze od średnich sektora (ROE ok. 13,19%, ROA 6,53%). Ocena: 4
8. Czy planowane są emisje akcji lub zwiększanie zadłużenia
   Grupa zrealizowała program emisji obligacji i niewykluczone, że skorzysta z takiej opcji także w przyszłości, szczególnie gdy w perspektywie jest spore przejęcie (Lotos). Niskie zadłużenie pozwala jednak być spokojnym o kondycję przedsiębiorstwa. Ocena: 4
9. Poziom zadłużenia nie powinien przekraczać 50% kapitałów własnych spółki
   Zadłużenie około 80% kapitałów własnych. Ocena: 3
10. Silna marka / rozpoznawalny produkt / ekspansja na rynki zagraniczne
    PKN Orlen jest jedną z największych korporacji przemysłu naftowego w Europie Środkowo-Wschodniej. Zajmuje się przerobem ropy naftowej na benzyny, olej napędowy, olej opałowy, paliwo lotnicze, tworzywa sztuczne i wyroby petrochemiczne. Spółka zarządza siedmioma rafineriami w Polsce, Republice Czeskiej (włączając rafinerię w Pardubicach, w której przerób ropy został zakończony w 2012 roku) i na Litwie. Biorąc pod uwagę przejęcie Unipetrolu oraz plan przejęcia Lotosu – spółka celuje znacznie wyżej. Ocena: 5

Średnia arytmetyczna ocen: 4,4

Tą spółkę określić można jednym zdaniem – silna, ugruntowana spółka, generująca ponadprzeciętne zyski dla akcjonariuszy (dywidendy). Jeżeli miałbym wybrać spółkę z GPW, która będzie istnieć za 20-30 lat wybrałbym właśnie Orlen. Niskie zadłużenie, coroczne dywidendy, dobra rentowność i przede wszystkim coraz silniejsza marka na rynku europejskim pozwalają mi ze spokojem odkładać pieniądze na emeryturę właśnie w akcjach tej spółki.

Analiza techniczna

[Ważne: dane na wykresach aktualne na dzień 15.04.2019 r.]

W ujęciu miesięcznym PKN Orlen porusza się jak po sznurku tworząc coraz wyższe dołki i szczyty. Obecnie cena utrzymuje się ponad 10-miesięczną średnią kroczącą i wszystko wskazuje na to, że prawdopodobnie w najbliższych miesiącach nastąpi atak na nowe szczyty.

Na wykresie tygodniowym możemy zauważyć dwa istotne poziomy: 104 zł i 82 zł za akcję. Interesuje nas przede wszystkim ten pierwszy, którego pokonanie będzie kluczowe i otworzy drogę do dalszych wzrostów. Ten drugi z kolei stanowi potencjalny moment na dokupienie akcji w przypadku pogorszenia się koniunktury i przeceny akcji. Na oba te poziomy cena reagowała w przeszłości.

PKN Orlen w ujęciu dziennym przedstawia się bardzo ciekawie chociażby pod kątem momentu, w którym cena wyhamowała spadki i zaczął narastać popyt. Mowa tutaj oczywiście o zniesieniu Fibonacciego. Został osiągnięty poziom 50%, w zasadzie został nawet nieco naruszony, ale cena nie spadła do niższych zniesień. Można tutaj zaprognozować dwa scenariusze z dużym prawdopodobieństwem sukcesu. Pierwszy – ustawiamy zlecenie kupna w okolicach 61,8% zniesienia Fibo. Drugi – wchodzimy już teraz w pozycję długą, a nieco poniżej zniesienia 61,8% ustawiamy zlecenie broniące.

Podsumowanie w trzech zdaniach

Spółka świetna pod kątem zabezpieczenia emerytalnego – nie chodzi mi tutaj o zapasy ropy na starość – biorąc pod uwagę regularność dywidend i ciągłą poprawę zysków. Ponadto grupa przejmuje olbrzymi podmiot, największego jej konkurenta na rynku krajowym, dzięki czemu jeszcze bardziej umocni swoją pozycję. Pod kątem technicznym spółka wygląda również bardzo dobrze, dokładny moment wejścia ciężko oszacować, ale jeżeli ktoś inwestuje długoterminowo to obecna cena wydaje się być dobrą.

Krzysztof Strauchmann,