GPW zyskowna w II kwartale 2007

Przeczytaj także: GPW: w styczniu rekordowe poziomy notowań

Dwadzieścia funduszy dało radę uzyskać stopy zwrotu wyższe niż wyniósł wzrost WIG, ale w tej grupie tylko dziesięć to „zwykłe” fundusze akcji. Pozostałe, inwestycje w małe i średnie spółki mają wpisane w statuty. Najsłabiej zarządzany fundusz zarobił w I kwartale 9 proc., a najlepiej 27,2 proc. – trzy razy więcej.

Jeśli chodzi o roczne statystyki, to cztery fundusze osiągnęły stopę zwrotu przekraczającą 100 proc. Cała czwórka statutowo inwestuje w małe i średnie spółki, ale tylko PKO Credit Suisse Małych i Średnich Spółek zdołał pobić indeks sWIG, zarabiając 163 proc.

W sumie jedenaście funduszy (w tym cztery MiŚ) zdołało osiągnąć stopę zwrotu przewyższającą wzrost WIG, szesnastu ta sztuka się nie udała. Wszystkie fundusze pokonały za to WIG20. Najsłabszy fundusz akcji zarobił przez rok 36,2 proc., najlepszy „zwykły” 94,6 proc. – prawie trzy razy więcej. Według danych Analiz Online fundusz o najniższej stopie zwrotu – KBC – polegał przede wszystkim na akcjach spółek z WIG20 (przy czym jego własnym benchmarkiem jest WIG, czyli fundusz porównuje sam swoje własne wyniki do wzrostu WIG), a o najwyższej – Fortis – opierał się głównie o akcje małych i średnich firm (jego własnym benchmarkiem jest WIG20).

Dane o funduszach, stopy zwrotu i składy portfeli uzyskaliśmy dzięki uprzejmości firmy Analizy Online.

Prognozy, wróżby, oczekiwania

Przed trzema miesiącami wyraziliśmy pogląd, że o ile koniunktura giełdowa się schłodzi, a gospodarka nadal będzie funkcjonować na swoich wysokich obrotach, hossa może mieć jeszcze fundamentalne podstawy. Stało się jednak zupełnie odwrotnie – kursy spółek rosły nadal bardzo szybko, podczas gdy dane gospodarcze zaskakiwały in minus. Zwolniła bieg produkcja przemysłowa, niższą dynamikę mają także wydatki detaliczne. W tej sytuacji akcje – zwłaszcza małych i średnich firm – wydają się w większości przewartościowane, jedynie wycena spółek z WIG20 daje się jeszcze racjonalnie powiązać z osiąganymi wynikami i ich perspektywami. Kupujący akcje i jednostki funduszy inwestycyjnych nastawionych na akcje, powinni mieć świadomość, że stają się siłą napędową hossy. Nie mniej w momentach przesilenia będzie bardzo trudno akcje sprzedać. Coraz trudniej znaleźć też spółki, które mogą zachowywać się dobrze, niezależnie od trendów ogólnorynkowych.

Nie ma w tej chwili podstaw, by przewidywać, że napływ środków do funduszy inwestycyjnych ustanie, a tym samym, że hossa może być zagrożona. Z każdym kolejnym dniem wzrostu, rośnie jednak ryzyko inwestowania na GPW. Przewidywanie trendów giełdowych winno opierać się bowiem przede wszystkim na stanie gospodarki, czy też zdolności firm do rozwoju, nie zaś na podstawie prognoz napływu kapitału na rynek. Tymczasem wedle ostatnich szacunków Analiz Online, w maju aż 75 proc. napływu środków do TFI skierowano bezpośrednio do funduszy akcji. Taka sytuacja grozi szybkim przegrzaniem rynku.