Strategia opcyjna bull call spread

Przeczytaj także: Strategia bear call spread

Podsumowując, koszt tej strategii wynosi 450 PLN. Nie określiliśmy jeszcze najważniejszego poziomu, czyli obecnego kursu ceny akcji. Załóżmy, że w chwili stworzenia tej strategii opcyjnej kurs akcji kształtuje się na poziomie 30 PLN. A zatem obie opcje w chwili wystawienia są out-of-the-money. Poniżej znajduje się wykres obrazujący profil zysku i straty tej strategii dla jednej akcji (należy każdy poziom przemnożyć przez 100, gdyż na tyle akcji wystawiono obie opcje).

Z tego wykresu można odczytać jeszcze jedną ważną informację, tzw. break-even point, czyli cenę aktywa bazowego, przy której strategia nie przynosi ani zysku, ani straty – jest to niższy strike powiększony o koszt strategii. Innymi słowy – kurs akcji musi przekroczyć poziom 38,5 PLN aby strategia bull call spread w tym przypadku przyniosła zysk.

Może pojawić się pytanie o sens zawierania w/w transakcji – skoro inwestor oczekuje tak znaczącego ruchu (co najmniej o 8,5 PLN, przy obecnym kursie 30 PLN). Jaki jest sens kupować i wystawiać opcje, jeśli można po prostu kupić akcje? Każdy, kto podnosi taki argument nie zauważa efektu dźwigni – strategia opcyjna daje możliwość zainkasowania profitów przy ograniczonym wkładzie początkowym.

Koszt nabycia 100 akcji po kursie 30 PLN wiąże się z wydatkiem 3000 PLN. Zysk ze wzrostu kursu z 30 PLN do 38.5 PLN wyniósłby 850 PLN, czyli około 28 procent. Jeśli kurs wzrósłby do 44 PLN (a na to liczy inwestor) to gracz zainkasowałby 4400 PLN, zarabiając na czysto 1400 PLN, czyli 46% początkowego wkładu. Zajmując pozycję w opisywanej strategii opcyjnej zarobiłby 1000 PLN przy wkładzie początkowym 450 PLN, co daje 122% zysku. Dodatkową zaletą tej strategii jest jej bezpieczeństwo. Spadek ceny akcji do poziomu 20 PLN wiązałby się ze stratą 1/3 środków zaangażowanych w nabycie akcji. Maksymalna strata ze strategii bull call spread w tym przypadku to 450 PLN.

Na zakończenie dwie uwagi – po pierwsze, opisywana strategia jak i przykładowe ceny mają charakter ilustracyjny. Po drugie, może się zdarzyć, że kurs akcji w dniu wykonania znajdzie się pomiędzy strike’ami opcji tworzących bull call spread. Wówczas call z niższym strike zostanie zrealizowany, inwestor nabędzie 100 akcji spółki XYZ. Call z wyższym strike, wystawiony przez inwestora, wygaśnie bezwartościowy. W takiej sytuacji inwestor zostanie z akcjami spółki i będzie narażony na ryzyko zmiany kursu. Najlepszym wyjściem z sytuacji jest ich natychmiastowa sprzedaż.