Obligacje skarbowe z wyższym procentem, a korporacyjne niemal z rekordem

Przeczytaj także: Obligacje korporacyjne: co wyższe stopy procentowe oznaczają dla inwestorów i emitentów?

Obligacje skarbowe bardziej opłacalne

Ministerstwo Finansów ogłosiło, że oprocentowanie sprzedawanych w grudniu trzyletnich obligacji o zmiennych odsetkach, wzrośnie z 2,1 do 2,2 proc., papierów czteroletnich zwiększy się z 2,3 do 2,4 proc., a dziesięcioletnich z 2,5 do 2,7 proc. Lepszym oprocentowaniem (+0,2 punktu procentowego) mogą cieszyć się również ci, którzy zdecydują się ma Rodzinne Obligacje Skarbowe. Nabywcy papierów sześcioletnich otrzymają więc 2,8 proc., a dwunastoletnie obligacje skarbowe to z kolei oprocentowanie na poziomie 3,2 proc. Symboliczny charakter tej decyzji wiąże się z tym, że podwyższone oprocentowanie dotyczy jedynie pierwszego okresu odsetkowego dla każdego z wymienionych rodzajów papierów.

Choć resort finansów jako oficjalny powód swej decyzji podał wzrost rentowności obligacji sprzedanych inwestorom finansowym na niedawnym przetargu, trudno odgadnąć rzeczywiste intencje. Być może chodziło o zwiększenie zainteresowania posiadaczy oszczędności obligacjami, w ramach przygotowywanego programu budowy kapitału i pobudzenie skłonności do oszczędzania, a przynajmniej o przetestowanie, czy da się to osiągnąć poprzez podniesienie atrakcyjności obligacji skarbowych. Trudno raczej przypuszczać, by resort był skłonny konsekwentnie w ten sposób przekonywać obywateli do zwiększonych zakupów obligacji.

Tezę tę potwierdza fakt, że podwyżka oprocentowania nie objęła cieszących się największą popularnością dwuletnich papierów o stałym oprocentowaniu, od których odsetki nadal wynoszą 2 proc. w skali rocznej. Faktem jest, że na razie, mając przed sobą prawdopodobnie kilkunastomiesięczną perspektywę utrzymywania przez Radę Polityki Pieniężnej oficjalnych stóp na dotychczasowym, rekordowo niskim poziomie, nie ma specjalnej motywacji, by podwyższać odsetki od obligacji skarbowych (poprzednia podwyżka odsetek obligacji skarbowych z początku 2012 r., miała miejsce w warunkach rosnących oficjalnych stóp procentowych). Może się to jednak zmienić już w przyszłym roku, gdy potrzeby pożyczkowe budżetu państwa będą wysokie, a nie ma pewności, czy z pozyskiwaniem kapitału od dużych inwestorów, w tym zagranicznych, będzie tak łatwo, jak do tej pory.

Dynamiczny wzrost rentowności obligacji skarbowych na całym świecie, widoczny szczególnie po wygranych przez Donalda Trumpa wyborach w Stanach Zjednoczonych, sygnalizuje możliwość trwałej zmiany tendencji na globalnym rynku długu oraz występowania okresowych perturbacji, których konsekwencje mogą być odczuwalne także w przypadku naszych papierów.

Póki co, żadne perturbacje nie grożą polskiemu rynkowi obligacji korporacyjnych. Niedawny przypadek niewielkiego zainteresowania inwestorów emisją obligacji PCC Rokita, czy ostatnio ogłoszone przedłużenie aż o dwa miesiące przyjmowania zapisów na papiery sieci handlowej Mila, to przypadki z pewnością jedynie incydentalne i specyficzne. Kolejne spółki ogłaszają plany emisji, a inwestorzy raczej nie zrezygnują z okazji ulokowania kapitału na korzystnych warunkach. Do oferujących swoje papiery Mili i Bikershopu, przedstawicieli branży handlowej, dołączyła także Prima Moda, która przyjmuje zapisy na dwuletnie obligacje do 7 grudnia, oferując 8,25 proc. odsetek.
Grono notowanych na Catalyst firm związanych z ochroną zdrowia zamierza zasilić producent farmaceutyków i suplementów Biogened. Kierujący do tej pory oferty do inwestorów instytucjonalnych deweloper Victoria Dom, planuje uruchomić na początku przyszłego roku program publicznej emisji obligacji o łącznej wartości 50 mln zł. Jeszcze w tym roku 25 mln zł z kolejnej emisji obligacji chce pozyskać I2 Development. Uchwałę o emisji obligacji w trybie prywatnej subskrypcji podjęła w ostatnich dniach spółka AdMassive, oferująca usługi wspomagania sprzedaży z wykorzystaniem mediów cyfrowych. Jej akcje notowane są na New Connect.

Te przykłady pokazują niesłabnącą aktywność rynku papierów dłużnych firm, kontrastującą wyraźnie z zastojem na pierwotnym rynku akcji i dowodzą jednocześnie, jak istotną rolę pełni on w finansowaniu potrzeb szczególnie małych i średnich spółek. Według szacunków portalu Obligacje.pl, w tym roku spółki tylko z publicznych emisji obligacji pozyskały 1,44 mld zł i zaledwie kilku milionów złotych brakuje do pobicia rekordu ustanowionego w 2013 r.

Roman Przasnyski, Główny Analityk