Przy deficytach budżetowych przekraczających 10% PKB (wg oficjalnych danych grecki wyniósł 12,7% w 2009 roku) pojawia się pytanie w jakich okolicznościach inwestorzy będą skłonni kupować kolejne emisje obligacji zadłużonych państw. Biorąc pod uwagę rosnącą niechęć Niemców do finansowania obcych deficytów ( jeden z ostatnich sondaży wskazał, że 53% Niemców jest za zmuszeniem Grecji do opuszczenia strefy euro gdyby dług tego kraju zagrażał stabilności euro) oraz jednoczesną niechęć Greków do zaciśnięcia pasa, kompromisowe rozwiązanie będzie trudne do osiągnięcia. W kwietniu i maju Grecja będzie musiała uplasować na rynkach około 30 miliardów euro.

Impas między europejskimi politykami może zakończyć się rozwiązaniem włączającym MFW, ale do tego jeszcze daleka droga. W między czasie euro pozostanie wrażliwe na wszelkie wypowiedzi i deklaracje polityków dotyczące kwestii greckiej. W tle ostatnich wydarzeń miała miejsce bardzo nieudana aukcja 30 letnich obligacji amerykańskich. Udział zagranicznego popytu (zwykle obcych rządów kupujących obligacje poprzez pośredników tzw. primary dealers) spadł do 28% ze średniego poziomu 40%. Znacząco wzrósł popyt bezpośredni (do rekordowego poziomu 24%), co budzi podejrzenie o monetyzację długu przez Fed. Jeśli tak fatalne aukcje się powtórzą będzie, to bardzo niepokojący sygnał dla rynku. Dobre zachowanie cen złota w ostatnich dniach, mimo mocnego dolara, potwierdza realność tych obaw.

Na giełdach nadal bez roztrzygnięć. Sugerujemy śledzić zachowanie S&P500, gdyż jest to doskonały barometr ogólnej awersji do ryzyka.

Najważniejsze wiadomości

• GE: Indeks cen hurtowników w styczniu: 1,3% m/m wobec oczekiwanych 0,1%m/m.
• PL: Saldo rachunku bieżącego wyniosło -1034 mln euro, oczekiwano -920 mln euro.
• Niemcy: wstępne dane PKB za IV kwartał wskazały 0% wzrost k/k, oczekiwano wzrostu 0,2%
• EZ: wstępne dane PKB za IV kwartały wskazały wzrost 0,1% k/k, oczekiwano 0,3%
• AU: Stopa bezrobocia w styczniu ukształtowała się na poziomie 5,3% wobec oczekiwanych 5,6%
• AU: Zmiana zatrudnienia w styczniu: 52,7tys. Wobec oczekiwanych 15tys. Poprzednia wartość: 37,5tys.
• US: Indeks Uniwersytetu Michigan spadł w lutym do poziomu 73.7 z 74.4 w styczniu, oczekiwano wzrostu do 75.
• US: Sprzedaż detaliczna wzrosła w styczniu o 0,5% m/m, oczekiwano 0,2% wzrostu

Główne wydarzenia dnia

Kliknij aby powiększyć