Dziś zamiast mówienia o początku mocnego odbicia raczej powinniśmy rozważać zagrożenie pojawieniem się krachowych zjawisk. Inwestorzy szybko stracili nadzieje na to, że sytuacja może na trwale się poprawić. Można odnieść wręcz wrażenie, że nic nie jest w stanie pomóc. Perspektywa załagodzenia kłopotów branży finansowej została zaciemniona przez gwałtowny skok ceny ropy naftowej. Dziś z większą pewnością można powtórzyć, że bessy nie kończą się przy tak mocno rozchwianych nastrojach. Przy całej trudności z oceną perspektyw rynków rozsądnym wydaje się, trzymanie się trendu i przekonanie, że trudniej jest go odwrócić niż kontynuować. Przykład tego mieliśmy wczoraj w Ameryce, gdzie indeksy runęły mocno w dół.

Wczoraj wady zwyżki dopatrywaliśmy się w ślepym zawierzeniu, że planowana pomoc dla spółek finansowych w USA przyniesie wyraźne efekty. Dziś okazuje się, że takie przekonanie było zbyt pochopne. Przewrotnie na dłuższą metę to sprzyjająca okoliczność. Natomiast w krótkim terminie dodatkowe wyzwanie. Jesteśmy przekonani, że bessa zacznie kończyć się wtedy, kiedy pojawi się fala spadkowa oparta na pesymistycznych wyobrażeniach dotyczących przyszłości, a nie napływających na bieżąco negatywnych faktach.

Wysoki stopień zmienności na rynkach finansowych jest dodatkowym czynnikiem ryzyka. W tych warunkach trudno podejmować zarówno krótko-, jak i długoterminowe decyzje. Sprawa jest tym bardziej skomplikowana, że na kursy akcji w dużym stopniu oddziałują zmiany na innych rynkach, a nie doniesienia makroekonomiczne. Wgląda na to, że taki stan rzeczy utrzyma się jeszcze przez dłuższy czas.

Najważniejsze wydarzenia z 22 września 2008 r.:

• Sierpniowa inflacja bazowa w Polsce wyniosła 4%, nieco więcej od prognoz
• Lipcowa sprzedaż detaliczna w Kanadzie wypadła słabiej od oczekiwań i zwiększyła się o 0,1% m/m

Dziś na rynkach (23.09.08):

• Wrześniowy wskaźnik PMI, aktywności sektora usług oraz przemysłowego w Niemczech
• Sierpniowa sprzedaż detaliczna w Polsce
• Wrześniowe wskaźniki PMI dla strefy euro
• Lipcowe nowe zamówienia w przemyśle strefy euro
• Sierpniowa inflacja w Kanadzie

Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w niniejszym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji.