Zresztą tak samo zachował się amerykański S&P 500. To, że obronił się wczoraj przede przeceną na pewno na krótką metę pomoże giełdom na świecie, ale jednocześnie optymizm inwestorów powinno hamować przekonanie, że mamy do czynienia jedynie z ruchem korekcyjnym. Wtorkowy wzrost nic nie zmienił. Nie doszło do przełamania żadnej bariery podażowej. To wnioski z analizy technicznej. Zastanówmy się co wynika z oceny fundamentalnej. Ulgę przyniosła wczoraj nadzieja na zastrzyk gotówki dla AIG i przejęcie większości udziałów przez amerykańskie państwo. Czy to zażegnuje kryzys w sektorze finansowym w Ameryce? Raczej nie. Może uda się uchronić AIG, ale inwestorzy i tak będą się nadal zastanawiać, kto następny będzie miał kłopoty. Z jednej strony chodzi o amerykańskie podmioty, ale nie zapominajmy, że potężne straty na instrumentach finansowych powiązanych z rynkiem hipotecznym notują też banki z innych części świata.

Dlatego przyjmujemy, że uratowanie AIG nie jest żadnym przełomem, tak samo jak przełomem nie była ochrona Fannie Mae i Freddie Mac. Receptą na kryzys nie są też działania banków centralnych, pompujących znów pieniądze do sektora finansowego, by poprawić w nim płynność. Skaczące w górę stawki oprocentowania depozytów na rynku międzybankowym pokazują, że znów tej płynności dramatycznie brakuje. Przez ostatnie miesiące banki centralne podejmowały podobne akcje, do tego decydowały się na obniżki stóp procentowych, a to nie przyniosło efektów.

Jednocześnie ponownie zwracamy uwagę, że skupienie się jedynie na branży finansowej nie pozwala na uzyskanie całościowego obrazu gospodarek i rynków finansowych. Naszym zdaniem weszliśmy już w ten etap, że kłopoty branży finansowej mocno oddziałują na stan gospodarki i skłaniają do obaw o silniejsze pogorszenie koniunktury. Mimo więc koncentracji uwagi na sektorze finansowym, to sygnały z gospodarek na dłuższą metę są kluczowe. Te jednak wciąż nie są krzepiące. Nie rozwiązana pozostaje nawet kwestia inflacji. W USA bazowy wskaźnik CPI utrzymał się na poziomie 2,5%, a ogólny spadł jedynie do 5,6%, choć ropa naftowa tanieje mocno od ponad 2 miesięcy. W efekcie rezerwa Federalna nie zdecydowała się na obniżenie stóp procentowych. W strefie euro z inflacją bazową było nawet gorzej, bo podniosła się do 1,9%.

Pierwsza część dzisiejszych notowań potwierdza ostrożne podejście inwestorów. WIG zyskiwał początkowo 1,5%, ale po półtorej godziny handlu zwyżka ograniczyła się do mniej niż 0,5%. W porównaniu ze skalą przeceny z dwóch pierwszych dni tego tygodnia to praktycznie nic. Dlatego nasze nastawienie do akcji pozostaje pesymistyczne. Czekamy na test 36 tys. pkt przez WIG w najbliższym czasie.

Najważniejsze wydarzenia z 16 września 2008 r.:

• Ostateczne dane o sierpniowej inflacji CPI w Niemczech wykazały wzrost o 3,1%
• Sierpniowe ceny hurtowe w Chinach zwiększyły się o 8,2% wobec 9,4% miesiąc wcześniej
• Inflacja CPI w sierpniu w Wielkiej Brytanii wyniosła 4,7%, nieco więcej od prognoz i więcej niż w lipcu
• Sierpniowa sprzedaż detaliczna w Wielkiej Brytanii podniosła się o 4,8%, mniej od przewidywań
• Sierpniowa inflacja CPI w strefie euro wyniosła 3,8%, bazowa wzrosła do 1,9%
• Wrześniowy wskaźnik ZEW w Niemczech wyniósł minus 41,1 pkt
• Sierpniowa inflacja CPI w USA spadła do 5,4%, bazowa pozostała na poziomie 2,5%
• Lipcowy napływ kapitału do USA wyniósł tylko 6,1 mld USD
• Decyzja Komitetu Otwartego Rynku w USA w sprawie stóp procentowych przyniosła utrzymanie stóp procentowych na poziomie 2%

Dziś na rynkach (17.09.08):

• Bank Japonii utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie
• Minutes po posiedzeniu Banku Anglii
• Lipcowy bilans handlowy strefy euro
• Lipcowa produkcja budowlana w strefie euro
• Cotygodniowe dane o liczbie nowych kredytów hipotecznych w USA
• Wrześniowy indeks zaufania inwestorów Bloomberga
• Sierpniowe pozwolenia na budowę i liczba rozpoczętych budów w USA

Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w niniejszym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji.