Oznacza, że zredukowała ona ponad połowę zwyżki, trwającej od połowy lipca do początków sierpnia. W naszym odczuciu otwiera to drogę do testowania tegorocznego minimum. Znajduje się przy 37,5 tys. pkt, czyli ok. 2 tys. pkt poniżej obecnego poziomu. Znów głównym problemem naszej giełdy jest brak kapitału interesującego się nią. Obroty wczoraj były wyraźnie wyższe niż na dwóch poprzednich sesjach, jednak generalnie wciąż niewielkie. W sumie ożywienie inwestorów w chwili przebijania ważnego wsparcia nie jest sprzyjającą okolicznością.

Wydarzeniem dnia było wczoraj posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Postanowiła ona utrzymać stopy procentowe na niezmienionym poziomie, ale część członków tego gremium wyrażało przekonanie, że potrzebne są kolejne ruchy zacieśniające politykę monetarną. Jednocześnie trochę nieoczekiwanie RPP wyraziła zaniepokojenie perspektywami gospodarki i od nich uzależniła przyszłe decyzje. Na razie oczekiwane jest niewielkie podniesienie się projekcji inflacji przy jednoczesnym słabszym spowolnieniu gospodarczym. Takie sygnały powinny powstrzymać spadek rentowności obligacji, jaki trwa w ostatnich tygodniach. Bardziej będzie miało to wpływ na papiery o krótszych terminach zapadalności niż dłuższych. Te ostatnie w największym stopniu zależą od globalnej koniunktury na rynkach długu.

O bilansie sesji w Ameryce przesądziły znacznie lepsze od spodziewanych dane o zamówieniach na dobra trwałego użytku, które są traktowane jako wskaźnik
wyprzedzający koniunktury. W porównaniu z czerwcem podniosły się, ale w skali roku wciąż notujemy wyraźny, bo 2,4-proc. spadek. W ostatnich 12 miesiącach średni wzrost wynosił 0,1%, w ostatnich trzech latach przeciętnie 4,4%, a w pięciu latach ? 5,2%. Widać więc trwające obecnie wyraźne osłabienie i trudno w takiej sytuacji mówić o korzystnych danych. Zachowanie giełdy ma jednak w dużej części psychologiczne podłoże.

Jest ono szczególnie ważne w ostatnich tygodniach i miesiącach. Dobrze obrazuje to wskaźnik Investors Intelligence, odzwierciedlający nastroje inwestorów. W połowie sierpnia, po kilku tygodniach odwrotnej sytuacji, znów liczba byków (zwolenników zwyżek) zaczęła przewyższać liczbę niedźwiedzi (oczekujących spadków). Poprzednio dwukrotnie był to sygnał zapowiadający dobieganie lepszej koniunktury do końca. Trzeba się z tym liczyć również i teraz.

Na zbliżające się rozstrzygnięcie wskazują też czynniki związane z analizą techniczną. Na wykresie S&P 500 dzienny MACD (to popularny wskaźnik oddający kierunek i siłę trendu) dotarł do poziomu równowagi, z którego przełamaniem ma kłopoty, potwierdzając dominację spadkowej tendencji w dłuższym okresie.
Natomiast tygodniowy MACD dotarł od dołu do linii sygnalnej. Ma to taką samą wymowę, jak przebieg dziennego wskaźnika. Pokonanie przez MACD napotkanych
barier stałoby się jednocześnie korzystnym sygnałem na przyszłość.

Trudno jednak patrzeć w nią z optymizmem, gdy prognozy wyników amerykańskich firm są stale obniżane. Po kilku tygodniach spadku oczekiwań na koniec minionego tygodnia szacunki na III kwartał wykazały spadek zysków. Pozostaje teraz liczyć, że rzeczywistość okaże się bardziej optymistyczna od ocen analityków, którzy ? trzeba przyznać ? do tej pory przesadzali z optymizmem i że poprawę wreszcie przyniesie IV kwartał. W obu przypadkach znów jednak mówimy o nadziejach, a nie twardych faktach. Po tylu rozczarowaniach, jakie były udziałem inwestorów w ostatnich miesiącach, nie jest to dobry grunt pod trwalszy wzrost.

Istotnym zdarzeniem były wczorajsze wypowiedzi Alexa Webbera, członka Europejskiego Banku Centralnego, wskazujące na brak miejsca na obniżki stóp procentowych i przestrzegające przed ich podniesieniem, gdyby gospodarka zaczęła wydobywać się z kłopotów. To kolejny w ostatnich dniach sygnał sugerujący możliwość zaostrzenia kursu w polityce pieniężnej. We wtorek w podobnym tonie brzmiały minutes Rezerwy Federalnej.

Najważniejsze wydarzenia z 27 sierpnia 2008 r.:

• Lipcowe ceny importowe wzrosły w Niemczech o 9,3%, nieco więcej od prognoz
• Decyzja RPP w sprawie stóp procentowych nie zaskoczyła ? pozostały na poziomie 6%
• Cotygodniowe dane o liczbie kredytów hipotecznych w USA wykazały wzrost o 0,5%
• Lipcowe zamówienia na dobra trwałego użytku w USA pozytywnie zaskoczyły, ale i tak w skali roku odnotowały spadek o 2,4%

Dziś na rynkach (28.08.08):

• Wstępne dane o niemieckiej inflacji CPI w sierpniu wykazały spadek do 3,1%
• W sierpniu ceny domów w Wielkiej Brytanii spadły o 10,5%
• Sierpniowe bezrobocie w Niemczech
• Lipcowa podaż pieniądza w strefie euro
• Sierpniowy wskaźnik PMI dla sprzedaży detalicznej w strefie euro
• Cotygodniowe dane o liczbie nowych bezrobotnych w USA
• Wstępne dane o amerykańskim PKB w II kwartale

Wszystkie opinie i prognozy przedstawione w niniejszym opracowaniu są jedynie wyrazem opinii autorów w dniu publikacji.