Inwestowanie na giełdzie: analiza spółki Livechat

Przeczytaj także: Inwestowanie na giełdzie: analiza spółki Orbis

LiveChat to narzędzie, które służy do bezpośredniej komunikacji pomiędzy odwiedzającym stronę, a jej właścicielem. Dla użytkownika końcowego ma ono postać okna rozmowy umieszczanego w witrynie internetowej. Z kolei właściciel strony ma dostęp do aplikacji bezpośrednio z poziomu przeglądarki internetowej lub za pomocą dedykowanej aplikacji przeznaczonej zarówno dla komputerów stacjonarnych (Windows, Mac OS X), jak i dla platform mobilnych (iOS, Android).

Spółka działa na bardzo szybko rosnącym rynku usług SaaS, którego wartość w latach 2008-2012 rosła w średnim tempie ponad 56% rok do roku. Analitycy przewidują, że rynek ten będzie nadal rozwijał się bardzo dynamicznie – zgodnie z prognozami średni wzrost w okresie 2013-2020 ma wynieść 18,9% w skali roku.

Analiza fundamentalna

1. Iloczyn wskaźników C/Z oraz C/WK niższy niż 22,5
   Spółka jest horrendalnie droga pod względem wskaźników wyceny, iloczyn wynosi aż 534. Iloczyn windowany jest przez bardzo wysoki wskaźnik C/WK wynoszący 24,09. Ocena: 1
2. Wzrost zysków
   Średni roczny zysk netto za ostatnie 3 lata wynosi ok. 89,5 mln zł. Średni roczny wynik netto sprzed 6 lat nie jest niestety opublikowany, ale biorąc pod uwagę, że spółka kilka lat temu utrzymywała dynamikę wzrostu zysku netto na poziomie 100% r/r, a w tej chwili jest to nadal powyżej 50% to należy się za to solidna piątka. Ocena: 5
3. Stabilny akcjonariat
   W rękach "twardego akcjonariatu" znajduje się około 62% akcji, a ponadto kolejne 25% jest w posiadaniu OFE. Bardzo dobra sytuacja dla inwestorów. Ocena: 5
4. Polityka dywidendowa
   Spółka wypłaca dywidendy od momentu debiutu na giełdzie tj. 2014 roku mimo iż jest zaliczana do grona start-upów! Duże zaangażowanie OFE i dalsza poprawa wyników pozwala sądzić, że Zarząd nadal chętnie będzie rekomendował wypłaty dla akcjonariuszy. Ocena: 5
5. Dobra kondycja finansowa
   Wskaźnik płynności bieżącej wynosi bardzo wysokie 9,86, natomiast zadłużenie długoterminowe w stosunku do kapitału obrotowego ma wartość 0%, ponieważ spółka nie posiada zadłużenia długoterminowego. Ocena: 5
6. Czy profil działalności jest zrozumiały
   Tak, spółka oferuje usługi informatyczne w modelu SaaS (produkt LiveChat). Ocena: 5
7. Rentowność kapitałów
   Wskaźniki ROE wynosi 108,60%, a wskaźnik ROA 99,95%. Poziomy te odbiegają tak mocno od reszty sektora, że można przypuszczać iż spółka sprzedaje wyprodukowane przez siebie złoto. Taką rentowność można osiągnąć poprzez unikatowy i wysokiej jakości produkt. Ocena: 5
8. Czy planowane są emisje akcji lub zwiększanie zadłużenia
   Brak planów emisyjnych - zarówno akcji jak i obligacji. Ocena: 5
9. Poziom zadłużenia nie powinien przekraczać 50% kapitałów własnych spółki
   Zadłużenie około 9% kapitałów własnych. Bardzo dobry poziom w odniesieniu do 42%-owego zadłużenia sektora. Ocena: 5
10. Silna marka / rozpoznawalny produkt / ekspansja na rynki zagraniczne
    Produkt Livechat – chyba nic nie trzeba dodawać. Spółka 95% sprzedaży generuje z eksportu poprzez spółkę zależną w USA, produkt oferowany jest w ponad 150 krajach na całym świecie, a spółka jest trzecim graczem na rynku z udziałem ponad 7%. Z usług Spółki korzystają natomiast takie podmioty jak Bosch, LG, Philips, Samsung, Stanford University czy UCLA. Ocena: 5

Średnia arytmetyczna ocen: 4,60

Bardzo mocna spółka pod kątem fundamentalnym, nie posiadająca właściwie większych wad oprócz jednej i to znaczącej – astronomicznej wyceny według wskaźników C/Z i C/WK. Poza tym spółka niemalże idealna, a więc płacąca dywidendę od momentu debiutu, generująca coraz wyższe zyski, posiadająca silną pozycję rynkową i genialny produkt i co chyba najważniejsze – bardzo niskie zadłużenie przy jednocześnie bardzo wysokiej rentowności kapitałów własnych. Dla inwestorów długoterminowych wysoka wycena wskaźnikowa jest na pewno swego rodzaju zaporą do zakupu akcji, natomiast biorąc pod uwagę pozostałe aspekty, śmiało można stwierdzić że spółka może być marzeniem niejednego inwestora. Strach i panika związane z rozwiązaniem Facebooka (produktem podobnym do Livechat) są raczej nieuzasadnione i na tą chwilę nie powinny wpływać istotnie na wyniki spółki.

Analiza techniczna

[Ważne: dane na wykresach aktualne na dzień 26.02.2018 r.]

Kurs cen akcji Livechat od momentu debiutu w 2014 roku porusza się praktycznie w trendzie wzrostowym. Niepokój powstał w ostatnich miesiącach, kiedy to wypłynęła informacja o planowanym wdrożeniu podobnego rozwiązania przez takiego giganta jak Facebook. Ostatecznie miesiąc ten zamknął się niewyraźnym pinbarem wzrostowym co pozwoliło na wykreślenie linii trendu i wyznaczenie potencjalnej linii wsparcia na poziomach 35-36 zł/akcję.

W ujęciu tygodniowym można zauważyć, że linia trendu spadkowego zapoczątkowanego w lipcu 2017 roku została przebita z początkiem bieżącego roku i aktualnie cena konsoliduje się w okolicach 40 zł/akcję. Na tym etapie ciężko stwierdzić dalszy ruch ceny. Bardziej prawdopodobny jest jednak spadek ceny do poziomu 35 zł/akcję i w tym obszarze należałoby szukać okazji do kupna.

Na wykresie dziennym zauważyć można utworzony od listopada trend horyzontalny. Cena akcji porusza się w przedziale 35 – 49 zł/akcję co daje łącznie około 37% zasięgu liczonego od dolnego ograniczenia. Obecnie najkorzystniej jest pozostać poza rynkiem i oczekiwać na rozwój sytuacji dopóki nie wyklaruje się konkretny trend. Spekulować na kupno można w okolicach wsparcia tj. ceny 35-36 zł/akcję.

Podsumowanie w trzech zdaniach

Spółka bardzo mocna fundamentalnie z fantastycznym produktem i solidną marką na świecie. Jedynym zagrożeniem na tą chwilę jest wysoka wycena wskaźnikowa oraz obawy inwestorów co do produktów konkurencyjnych (głównie produktu Facebooka). Pod kątem technicznym cena akcji powróciła powyżej wsparcia na poziomie 35 zł co może oznaczać, że poniżej tej ceny znajduje się bardzo silny popyt, a każdy spadek w okolice tej kwoty należy traktować jako okazję do kupna.

Krzysztof Strauchmann,